国投安信期货-有色日报-190211

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        【策略观点】
        驱动力：
        春节期间LME铜连续上涨四天，但周五回落。从报道来看，节前最后一天美国就业数据原好于预期，市场对美国经济担忧放缓，但周四有关特朗普表示在3月1日达成新的贸易共识前不会与习主席会晤的言论给市场带来压力，此前特朗普曾表示会很快与习会晤。双方最高贸易代表将于2月14日在北京进行谈判。另外，在节前最后一天中国公布了疲软的PMI数据之后，周四德国公布的12月工业产出连续牝四个月下降，英国经济也不看好，市场对全球经济的担忧也成为周五铜价回落的主因。回到铜市来看，铜价的反弹与COMEX空头砍仓有关。节前最后一周国内库存增加2.3万吨为14.3万吨。LME春节期间库存变化不大。虽然周五有智利CODELCO下属两个矿受到暴雨影响暂停，市场影响不大。从市场氛围和技术上目的地，铜价反弹到关键位后回落，我们开始沽空，并以节中最高点做好止损。
        春节期间，LME镍价冲高后大幅回落，现货方面，LME镍库存环比基本持平20万吨附近，贴水持续扩大至贴78美元左右。上期所镍板库存节前降至12561吨附近。诺镍方面四季度镍产量同比增加16%至6.2万吨，今年预期产量在22-22.5万吨附近，较2018年产量基本持平。嘉能可2018年镍产量同比增加13%至12.38万吨，预计2019年镍产量在13.8万吨，上下浮动5千吨左右。本轮镍价反弹后上面成交明显，国内镍铁产量节后释放或提速，继续关注不锈钢市场结构去库存情况，操作上建议暂观望。
        节中内外盘锌价先涨后跌，伦锌最高2810美元，收盘在2672美元，客观看，技术上LME锌价冲高回落在幅度上符合市场预期。国内休市期间，市场反应了3月贸易摩擦关键时点上的一些负面人气。我们预计节后消费将逐步回暖，而补库幅度有限，冶炼供应仍有瓶颈。伦锌库存节中下滑2575吨至109925吨更低位置。预计锌价还将维持高位震荡局面，不过因市场进入贸易摩擦及国内经济指标观望敏感期，1904又已冲高到22000以上，且1903支撑强劲，建议持有远月高位空单，短线或节中可搭配1903多单，暂时节后持有净空敞口为主。
        节中伦铅冲高回落，最高2136美元，目前收在2071美元。沪铅节前压力很大。建议观望是否有反弹，交投上以逢反弹建空为主。
        春节期间外盘铝价冲高回落，目前市场关注中国开市之后库存累积的速度与预期的匹配程度，以及宏观方面两会之前的政策刺激，和3月中美贸易问题的走向，宏观因素在定价中仍然占较大权重。基本面新产能投产、成本下移、出口走弱等因素指向弱势，建议逢高布空。