开源证券-采掘~煤炭行业周报：电厂可用天数飙升，焦煤库存持续回升-190211

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        行业表现
        煤炭板块上周整体呈现  W  走势，尾盘拉升，指数收盘于  2397.78  点，全周基本持平，走势与大盘保持同步。上市公司多数收跌，当周仅有  13  家收涨，23  家收跌。陕西煤业（601225）（5.13%）、山西焦化（600740）（4.76%）、金能科技（603113）（3.78%）、西山煤电（000983）（3.70%）涨幅居前，新大洲  A（000571）（-9.63%）、永泰能源（600157）（-8.99%）、*ST  平能（000780）（-7.23%）、美锦能源（000723）（-6.77%）跌幅相对明显。
        行业及上市公司动态
        中国神华：预计  2018  年净利约  440  亿元  同比下跌约  2.3%
        中煤能源  2018  年净利润将同比增长  32.5%到  49.1%
        兖州煤业  2018  年商品煤产量增长  18.99%  销量增长  15.23%
        2018  年全国原煤产量超  5000  万吨企业达到  19  家
        电厂日耗降幅明显  焦煤库存持续回升
        动力煤：周内环渤海动力煤指数小幅下降  1  元/吨，港口煤价相对稳定，小幅回落。春节期间重点电厂煤耗大幅下降，当周电厂平均日耗  43.68  万吨，环比下跌  29.39%。日耗大幅下降后电厂库存显著回升，当周库存  1641.68  万吨，环比回升  9.67%，煤炭库存可用天数上升  16  天至  42  天。但随着新一轮寒潮降临，电厂日耗或将有所回升。
        焦煤焦炭：当周焦煤及焦炭主要品种价格整体持平，独立焦化企业焦煤库存持续在千万吨高位之上波动，当周继续上升。开工方面，重点独立焦化厂开工维持窄幅波动，逐步进入春季，整体煤焦环境或有所好转。
        无烟煤：无烟煤主要品种价格持平，下游方面，尿素、精甲醇、水泥等主要产品价格整体回落，表现疲软。
        投资策略
        煤炭板块作为强周期行业，受宏观经济及政策层面影响较大。18  年我国面临内需增长动力不足及美国对中国商品开征高额关税的双重挤压。同时也凸显了煤炭在贸易摩擦大背景下对我国能源自主保障能力的重要性。当前经济下行压力较大，稳增长基调下预计  19  年财政政策将更加积极，基建投资有望加大，对上游能源需求起到一定的推动作用。下游四大行业需求相对稳定，但由于之前市场经济与政策双重调节下，未来两年新增产能对供给的贡献量很小，煤炭供需格局持续保持紧平衡或小幅正缺口的概率较大。加上政策层面对进口的季节性调节以及长协合同的因素，煤炭价格  19  年料保持平稳波动，但在季节性因素影响下会出现阶段性涨幅较大格局。行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳定波动的前提下，煤炭企业，尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。近两年煤炭价位维持高位波动，盈利持续改善，但煤炭企业二级市场表现与业绩背离，估值处于市场低位，安全边际较高。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，低估值、高分红标的；（2）国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、兖州煤业、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。
        风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险