中泰证券-传媒行业周报：《流浪地球》口碑逆袭，春节档票价大幅提升-190210

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        投资要点  
        【二月金股】：中文传媒、完美世界、吉比特。2月进入业绩快报披露期，我们推荐标的的核心逻辑还是以业绩稳定增长以及商誉、质押风险可控为基础。（1）重点推荐游戏细分板块，当前版号发放呈加速趋势，板块处于底部复苏阶段，同时龙头公司业绩增长较为稳定，市场关注度明显提升，核心标的估值合理。（2）2月春节档来临，对电影院线板块的催化较为明显，相关收益标的短期弹性较大。  
        【中泰传媒互联网团队-周观点】本周传媒板块下跌3.14%，跑输创业板（-1.14%），跑输中小板（-0.92%），涨跌幅位于全行业中游水平。  
        春节档流浪地球口碑逆袭，观影人次同比下滑，票价同比上升。截止大年初五，春节档票房总计50.27亿元，同比上升1.91%，观影人次1.12亿，同比下滑10.12%，平均票价45.04元，同比上升13.37%。大年初一票房冠军为《疯狂的外星人》（4.05亿），但《流浪地球》凭借8.0的豆瓣评分在随后几天开始逆袭，截止大年初五以15.92亿的票房和33.0%的排片坐稳春节档冠军，领先第二名《疯狂的外星人》（票房12.97亿）将近3亿的票房。其余春节档影片票房排名分别为《飞驰人生》（票房9.31亿）、《熊出没·原始时代》（票房4.04亿）、《新喜剧之王》（票房5.08亿）、《神探蒲松龄》（票房1.23亿）、《小猪佩奇过大年》（票房1.06亿）、《廉政风云》（票房0.91亿）。我们认为今年春节档在观影人次下滑的情况下依然能保证较高的票房主要原因在于今年票补取消之后平均票价上涨。投资建议上，2018年底备案电影数量已经超过3000部，全年电影内容供给有保障，我们测算2019年票房增速在7.8%~8.3%之间，推荐标的上我们重点推荐商业模式稳定、现金流充裕且处于电影产业链下游的院线子板块。  
        广电总局升级网络视听节目备案系统：两次备案、公示两次。广电总局发布了《关于网络视听节目信息备案系统升级的通知》，2月15日起投资总额超过500万元的网络剧(网络动画片)、超过100万元的网络电影在制作前，需由制作机构登录备案系统进行备案，取得规划备案号；在招商和首页推荐之前需取得上线备案号，规划备案号和上线备案号均需公示。  
        2018年广告市场总体增速放缓，楼宇广告增速依然靓眼。根据CTR数据显示，2018年中国广告市场增速呈现前高后低的走势，全年同比增长2.8%。具体细分媒介来看，电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例花费分别同比+23.4  %、+24.9%、+18.8%，而电视、报纸、杂志、广播、传统户外的刊例收入分别同比-0.3%、-30.3%、-8.6%、+5.9%和-14.2%。  
        推荐关注：中文传媒（低估值手游出海龙头，IP新作值得期待）、完美世界（产品品类丰富，研发能力突出，《完美世界手游》获取版号待上线）、吉比特（优质CP，深耕MMO、二次元、Roguelike等垂直细分领域）、山东出版（山东文化出版龙头，纸价、人口变化带来业绩弹性）、中南传媒（教辅业务有望企稳，教育拓展持续深入，分红比例较高）、万达电影（国内影投龙头，非票业务快速增长）。  
        风险提示：股市系统性风险；内容持续盈利风险；行业竞争加剧风险。