中泰证券-汽车和汽车零部件行业周报：1月前四周零售销量平稳，促消费实施方案发布-190210

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        投资要点          
        本周市场上涨，汽车与零部件板块下跌1.7%。其中，汽车整车子板块下跌0.7%，汽车零部件子板块下跌2.7%，汽车服务子板块下跌3.7%，沪深300指数上涨2.0%。本周A股重点公司股价有涨有跌，涨幅前三为云意电气、长城汽车和威孚高科，分别上涨5.9%、4.1%和3.8%，跌幅前三为东安动力、松芝股份和富临精工，分别下跌22.2%、12.5%和11.4%。  
        1月前四周零售销量平稳，促消费实施方案发布。根据乘联会数据，1月车市零售销量平稳，前四周累计零售销量为日均6万台，同比下滑1%。1月前4周批发销量日均5.4万台，同比增长-24%。2019年1月29日，发改委等十部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》，方案提到推进老旧汽车报废更新、优化新能源汽车补贴结构、促进农村汽车更新换代、稳步推进放宽皮卡进城限制范围、繁荣二手车市场以及优化机动车限购管理措施，多措并举促进汽车消费。  
        投资建议：（1）汽车消费对稳经济重要性高，下半年将边际改善。我国汽车市场进入普及后期、行业增速中枢下降，同时叠加宏观经济下行的影响，汽车销售短期内仍将承压。在2019年稳定总需求，刺激消费的大背景下，汽车销售对稳经济的重要性提高，下半年受益于信贷回升及销售刺激，汽车销售有望边际改善。（2）行业整合进入实质阶段，推荐一线自主+合资。关税下降和放开股比的背景下，汽车市场竞争加剧，同时由于环保和新能源政策的压力，预计2019年行业整合进入实质阶段，合资品牌德日系继续强势，看好经济下行周期中日系车销售。推荐一线自主+德日系合资，关注上汽集团、广汽集团。（3）环保：国六将近、后处理升级。国六阶段排放达标需要多项技术协同标定，后处理产品升级是本轮排放升级的重点。建议关注威孚高科、银轮股份等布局早、产品储备完善的公司。（4）贸易摩擦缓解，利好进口车贸易商、零部件出口企业。我国对美汽车贸易出以出口零部件、进口整车为主，贸易摩擦缓解，美国出口占比较高的汽车零部件企业以及进口车贸易商将受益，建议关注国机汽车、旭升股份、中鼎股份等。（5）零部件：行业承压、精选个股。下游汽车销量增速放缓，零部件承压，ROE大概率向下。当前零部件估值仍处于下行周期，2019年压力仍然较大，在此背景下，建议关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份等业绩确定性较高的企业。  
        风险提示：宏观经济下行，汽车销量不及预期；新能源政策收紧；排放标准执行力度不及预期。