国元证券-高新兴-300098-2018业绩预告点评：聚焦车联网与执法规范化产品，持续高增长-190129

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        事件：
        2019  年1  月29  日晚间，公司发布2018  年业绩预告。预计2018  年实现归属于上市公司股东的净利润为5.25-5.9  亿元，比上年同期增长28.59%-44.51%。业绩增长的原因为2018  年公司持续聚焦车联网和公安执法规范化两大业务航道，实现上述业务的良好发展。
        国元观点：
        业绩基本符合预期，全年保持稳定增长。
        2018  年净利润略低于Wind  一致预期，但基本符合我们的预期。四季度归母净利润为1.32  亿-1.97  亿，取中值为1.65  亿，同比增长39.8%，环比增长15.4%，继续保持着稳定的增长。
        车联网业务逐渐发力，陆续开拓出新的客户。
        车联网后装产品早期客户集中在北美和欧洲地区，2018  年开拓东南亚等地区；前装产品，稳定吉利核心供应商的地位，全年发货140  万片4G车规级模组和20  万台T-Box，同时新增比亚迪、长安汽车、伟世通等优质客户，2019  年将贡献业绩增量。电子车牌国标落地后，陆续中标天津和重庆项目。此外，与当地电子车牌运营商合作的“重庆模式”，有望成为示范项目复制到其他项目。
        执法规范化产品线逐渐丰富，带来增量市场。
        2018  年下半年推出执法办案场所规范化产品，11  月累计中标金额超过5000  万元。目前公司执法规范化产品线逐渐丰富，新收购的神盾信息，无论是在产品还是客户资源方面，和公司原有警务业务均具备明显的协同性，未来2-3  年均会保持高速的发展，对利润的贡献将持续上升。
        投资建议与盈利预测
        公司立足公共安全和物联网两大业务板块，细分业务线均保持着稳定的发展。预计公司2018-2020  年收入分别为38.5  亿、52.25  亿、68.49  亿，净利润分别为5.69  亿、7.23  亿、9.34  亿，对应当前股价的PE  为21  倍、16  倍、13  倍，给予2019  年25  倍PE，对应目标价10.25，维持“买入”评级。
        风险提示
        物联网业务竞争加剧、电子车牌和执法办案规范化产品推广不及预期