平安证券-盈康生命-300143-深耕肿瘤医疗领域，公司步入发展快速路-210901

《平安证券-盈康生命-300143-深耕肿瘤医疗领域，公司步入发展快速路-210901（35页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-盈康生命-300143-深耕肿瘤医疗领域，公司步入发展快速路-210901（35页）.pdf（35页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

平安观点：我国肿瘤医疗供不应求明显，市场亟待补充：2019年，我国新增癌症患者数量为440万人，与2015年的395万人相比，增长较快。

我国肿瘤医院长期处于饱和状态，2019年医院病床的使用率高达106%。

我国放疗设备的数量也有较大提升空间，根据WHO的建议，每百万人口应拥有放疗设备2~4台。

2019年，根据《中国肿瘤》公布的数据，我国每百万人口设备数仅为1.5台，而美国为14.4台，瑞士达到11.4台。

日本在亚洲国家中数量最高，为9.5台。

我国放疗设备的缺口较大，如果可以达到每百万人4台，则仍需要放疗设备3500台。

如果我国每百万人放疗设备的水平可以与日本相当，则设备缺口数量为11200台，放疗设备在我国市场空间广阔。

公司伽玛刀全球领先，重磅产品有望快速上市：公司是国内伽玛刀头部企业，国内头部伽玛刀装机量占国内市场的50%以上，并且是国内率先实现大型放疗设备自主出口。

公司全资子公司玛西普现提供三款伽玛刀产品，其中第一代和第二代头部伽玛刀均获得FDA和CFDA双认证，国际认可度高。

公司医用加速器获批在即，质子刀有望实现引进，器械板块未来发展可期。

公司凭借优质的产品，医疗器械板块一直维持快速增长，2020年实现收入2.03亿元，同比增长41.03%。

其中伽玛刀销售收入为1.02亿元，同比增长15.3%。

我国放疗设备供不应求，公司医疗器械板块未来有望维持稳定增长。

医疗服务立足省会城市，扩张放疗网络：公司目前旗下共有4家医院，其中两家正在进行医院的剥离工作。

同时，公司正在进行新院的并购。

一系列重组完成后，旗下医院将形成成都、重庆和苏州的三角布局，三家医院均设立在新一线城市。

公司肿瘤医疗服务的发展策略主要有以下几点：1）通过在新一线城市建设二、三级医院，打造盈康生命医院的口碑；2）与公立医院共建，形成联体助推公司业务的开展；3）以放疗为切入点，形成大专科、小综合的经营模式，结合海尔集团的赋能，建立复制性强的医疗服务网络。

公司通过高效的管理，医疗服务板块业绩实现稳定增长，2020年疫情下收入端实现4.58亿元，实现6.93%的增长。

随着公司未来的不断并购和现有医院的逐步放量，我们认为公司业绩将实现快速增长。

盈利预测与评级：我国肿瘤市场需求大，供不应求明显，其中放疗行业有较大的市场空间。

盈康生命现有医院均处于成长阶段，未来将继续维持稳定增长。

公司放疗设备板块将与医疗服务形成协同效应，一起推动公司成长，公司长期发展可期。

我们预计2021-2023年公司EPS分别为0.29元、0.44元和0.60元。

考虑公司所处行业的良好发展前景，以及公司未来的快速成长。

首次覆盖，我们给与公司“推荐”评级。

风险提示：行业增长低于预期的风险；收购医院进度低于预期的风险；新冠疫情持续从而对行业带来负面影响的风险。