信达证券-计算机行业：启明星辰、恒华科技-190211

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        本周行业观点：2018  行业净利润增速同比下滑，商誉减值影响显著
        近日，计算机行业2018  年度业绩预告已经披露完成。在所有申万计算机行业上市公司中，已经有175  家公司披露业绩预告，占到全行业的86.2%。其中，预计归母净利润同比增长的有99  家，占比56.6%，同比下降的有72  家，占比41.1%，同比持平的有4  家，占比2.3%。预计归母净利润同比增速的中位数为10.0%。上年同期归母净利润同比增长的公司比例为64.0%，同比下降的比例为36.0%，归母净利润同比增长的中位数为11.27%。与上年同期相比，归母净利润同比增长的比例下降约7  个百分点，同比增速中位数下降约1  个百分点，整体业绩表现有所下滑。
        在归母净利润同比增速的分布上，2018  年预计归母净利润同比增速大于等于50%的有22.3%，在20%~50%、0%~20%、-20%~0%以及小于-20%区间范围内的比例分别为18.3%、18.3%、11.4%、29.7%。上年同期，处在上述五个区间的公司比例分别为18.9%、19.4%、25.7%、8.6%和27.4%。与上年同期相比，处在大于50%高速增长区间以及负增长区间的公司比例均有所增长，而处在0%~20%的中低速增长区间的比例显著下降。行业内公司业绩差异性有所增强。
        商誉减值成为2018  年公司归母净利润下降的重要原因，在72  家预计归母净利润同比下降的公司中，提及商誉减值的有21家，占比达到29%，而归母净利润存在同比大幅下降的公司中存在商誉减值的比例更高。其中，商誉减值金额较高的公司有ST  中安、飞利信、立思辰、捷成股份、ST  工新等。
        风险提示：宏观经济环境发生较大变化风险；政策不及预期风险；商誉减值风险。
        本期【卓越推】启明星辰（002439）、恒华科技（300365）。