国信证券-华天科技-002185-2021年半年报点评：封测领军企业，盈利创新高-210830

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1H21归母净利润同比增长129%，季度盈利创历史新高公司1H21实现营收56.18亿元，同比增长51.25%，归母净利润6.13亿元，同比增长129.49%，扣非归母净利润4.79亿元，同比增长127.67%。

下游需求旺盛，订单饱满，且公司精益管理成效显著，产能利用率较高，实现较快发展。

2Q21实现营收30.21亿元，环比增长16.32%，归母净利润3.31亿元，环比增长17.37%，扣非归母净利润2.63亿元，环比增长21.90%。

单2季度毛利率27.17%，环比增长3.51pct，净利率13.49%，环比下降1.64pct。

公司季度归母净利润连续3个季度创历史新高。

订单持续饱满，各厂区盈利能力稳步提升2021年上半年华天西安营收14.47亿元，同比增长42%，净利润1.54亿元，同比增长232%，净利率约10.61%，同比提升6.06pct；华天昆山营收7.16亿元，同比增长104%，净利润0.72亿元，同比增长96%，净利率10.02%，同比持平；华天南京营收4.40亿元，净利润1.64亿元，新厂区产能爬坡较为顺利；马来西亚厂区UNISEM营收12.38亿元，同比增长27%，净利润1.58亿元，同比增长207%。

加快先进封装技术研发及量产，加速布局存储、射频等领域公司进一步加快先进封装技术研发及量产，重点布局存储、射频等领域。

存储方面，基于晶圆级系统级封装eSinC技术的产品、超大尺寸一体化封装SSD、超高集成度eSSD产品均实现量产，工业级eMMC产品通过客户认证。

射频方面，5G射频模组、封装类型为LGAML的5G滤波器、CAT1通讯模组使用的PAMiD产品实现小批量生产。

受益半导体国产替代加速，季度盈利创新高，给予“买入”评级公司盈利能力领跑封测行业，Q2盈利创新高，预计公司21/22/23年净利润分别为12.16/15.64/18.62亿元，对应PE分别为29/22/19倍，给予“买入”评级。

风险提示产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。