华创证券-五洋停车-300420-2018年业绩预告点评：停车业务快速增长，市占率有望继续提升-190211

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        事项：    
        公司发布2018年业绩预告，预计实现归母净利润12500万元-14800万元，同比增长61.15%-90.80%。      
        评论：    
        停车板块快速增长，带动业绩大幅提升。2018年公司经营计划有序展开，各项业务稳步推进，停车业务实现快速增长，公司预计2018年实现归母净利润12500万元-14800万元，较上年大幅增长61.15%-90.80%，非经常性损益影响金额约为2500万元，预计扣非归母净利润10000万元-12300万元，同比去年增长46.6%-80.3%。    
        停车产业化进程加速，龙头公司料将充分受益。我国停车供需矛盾突出，政策密集出台，定性停车产业对促进消费提档升级具有重要作用，停车场新建投资成为鼓励内需和新基建的重要抓手之一。截至2018年底，我国停车场专项债累计发行规模2917.6亿元，累计发行数量267支。2018年Q1-Q3，机械式立体车库招投标项目分别为502、706和857个，各季度环比增加40.63%和21.39%，较去年同期分别增加1.6%、7.8%和8.1%，呈现加速增长态势。预计未来两年，停车设备及运营端市场空间将逐级打开。五洋停车并表伟创、天辰，打造停车设备及运营一体化服务商，协同效应良好。2018年机械式停车设备招标中，公司共中标37个项目，斩获28%的中标金额排名前十位的订单，表现十分亮眼。我们认为，公司具备强大的技术实力和完善的区域布局，未来有望抢夺行业头把交椅，市占率继续提升。    
        卡位智能停车生态圈，分享广阔运营市场空间。公司采用与政府合资共建、BOT、EPC以及与产业资本合作等多元化方式，拓展停车产业投资、建设、运营一体化业务，陆续在汽车保有量较高的沿海发达省市以及部分内陆城市"跑马圈地"，获取优质停车资源。目前，福建南平、云南昆明、江西南昌、辽宁沈阳等城市的停车项目先后落地，云南省阜外心血管医院项目、福建比硕项目等已投入运营，逐步积累起停车场开发模式的实践经验。公司停车资源运营新建比约为4:1，未来有望以增量带动存量，发挥经营资产的杠杆效应，持续提升投资回报水平和盈利表现。    
        盈利预测：我们维持预计2018-2020年公司实现归母净利润1.38/2.48/3.57亿元，EPS  0.19/0.35/0.50元，对应PE  31/17/12倍，维持"推荐"评级。    
        风险提示：运营项目不及预期；商誉减值风险。