东兴证券-国防军工行业周报：以军工龙头为盾，以民参军为矛-190211

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        周报摘要：
        本周市场回顾:  本周中信军工指数下跌1.76%，同期沪深300  指数上涨1.98%，军工板块跑输大盘3.74  个百分点，在中信29  个一级行业中排名第20  位，军工行业涨幅处于下游水平。
        本周行业热点：1、日本成美“反导防波堤”  多款雷达拦中近程导弹。
        2、五核国在北京举行正式会议  探讨“核不扩散”。
        投资策略及重点推荐：  本周军工指数与大盘走势呈现背离，出现较大幅度下跌，原因可能有两个方面，一是年底股市资金出现撤离，存量资金中更加青睐食品饮料、汽车、家电等领域，同时也在流向5G、特高压、光伏等政策明确鼓励支持行业；另一方面，部分公司业绩预告不及预期，造成对军工行业18  年增速及未来增长确定性出现质疑。
        部分龙头企业业绩增速或不及预期，但并不影响军工行业增长确定性。之前中航机电营收增速失速，导致市场对军工行业整体增速产生质疑，当下内蒙一机、中航沈飞等龙头公司的18  年业绩又出现负面观点，导致市场对军工行业业绩增速的预期下降，以至于对军费用途及增速出现质疑。但事实是大部分军工企业仍然保持稳定增长，目前正处于业绩预告期，军工池监控157  家公司中已有125  家公布业绩预告，其中81  家净利润同比正增长，44  家同比负增长，超过50  家公司净利润同比增长下限超过20%。即便部分龙头企业增速不及预期，也是其内部配套产能、交付出现问题，或是来自于民品部分的业绩干扰。
        看好今年军工龙头，尤其是订单放量标的。如航天系军工龙头，其中，中直股份受益于通用直升机小批产的市场预期，如果直-8  型号今年仍能保持一定数量，预计中直股份今年业绩和市场皆会有较好表现。我们还看好无人机标的航天彩虹，由于公司处于业绩承诺期，今年公司业绩确定性高，如果公司膜业务能有正常收入，则预计2018  年将会有3.6  亿元利润，2019年将会有20%利润增速。高德红外随着新型反坦克弹批产的预期升温，公司利润有望翻倍增长。卫士通在2018  年预计在央企网络安全、云安全方面均会有较好业绩放出，公司进入增长快车道。
        军民融合已经进入实质阶段，行业影响已经显现。随着国家支持民参军政策的逐步深入，民营企业不断的潜心研发和技术积累，民参军已经成势。武器装备科研生产许可目录再次缩减，再次大幅降低了军品市场准入门槛，为民营企业带来机会，同时倒逼国有企业管理水平提升。军品定价机制也即将出台，资产证券化比例不断提升，科研院所改制积极推进，军工市场化改革在不断深入。我们看好今年军工行业改革带来的民参军行情。
        重点推荐：中航沈飞、中航光电、航天电器、高德红外、航天彩虹、卫士通、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航飞机、国睿科技、四创电子。
        风险提示：业绩增速不及预期，订单改善和增长不及预期。