国投安信期货-有色日报-190212

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        【策略观点】
        周一国内铜价高开低走，国外铜价继续回落。宏观面上，欧洲和中国经济增长放缓仍是市场的压力，另外如果美国不能在本周五达成共识，白宫将再次关门也给市场以压力。市场最为关注的还是中美贸易谈判，本周四、周五中美最高级别谈判在北京举行，因为特朗普的讲话，市场对中美谈判的担忧再次出现。回到基本面上，国内消费行业仍处于假期之中，现货市场交投清淡，现货贴水20-升水30元，进口亏损为770元。LME库存减少650吨，现货贴水缩小到14.25美元。值得关注的是LME注销仓单的增加，周一双增加上万吨，至7.38万吨，占总库存的50%，在消费淡季库存仍处于低位还是给市场以担忧。今年市场最大的支持因素在于供应上，因为新增矿山少，又有印尼Grasberg铜矿大幅减产，矿的增幅仍远低于正常水平，最近中国冶炼产能开始释放，加工费下降明显，最新的数据已经跌至80美元/吨附近，这也是铜价近期表现强于其它金属的原因。我们认为宏观面和消费仍是最关键的因素，但如果以上因素趋于平稳，那么供应的问题将会显现出来。因此铜价会在双重因素下做出选择。从技术上看，铜价短期会有所震荡，我们以6300美元做止损，继续持有空单。
        节后首个交易日，伦镍冲高后继续回落，沪镍亦回落至10万元下方。现货方面来看，LME镍库存基本持稳20万吨附近，自伦镍反弹起，其现货贴水持续扩大，昨日贴水已扩至贴83美元。国内现货报价方面，金川升水回落至500-600元附近，俄镍维持平水，节后首日市场交投活跃度低迷，成交整体清淡。昨日国内镍铁价格被动跟近乏力，镍铁价格基本持平，而不锈钢市场交投尚未恢复。节后国内外镍铁供应增量预计加速，鑫海方面镍铁新产能投产在跟进，当前国内主流RKEF镍铁企业利润率仍可观，国内镍铁总产量预计稳中有增。而不锈钢环节目前尚未启动，后期需继续关注国内不锈钢厂消化原料情况以及节后不锈钢市场去库存进程。考虑到全球主流镍企产量温和增加为主，而国内外镍铁产能亦在扩张，伦镍反弹后继续上涨动力有限短期或已震荡偏弱走势呈现，操作上建议逢高布置空单。
        节后第一个交易日内外盘锌价大跌，昨晚伦锌维持跌势，LME三月期锌收跌在2642美元，沪锌夜盘主力疲弱振荡在2.16-2.17万间。伦锌价格并未太多理会库存的进一步走跌，周一伦锌库存几乎跌到2008年1月以来最低的108425吨，现货依然维持微幅贴水，显示显性库存虽然下滑，但外围锌现货供应比较充足。沪锌期货仓单依然在偏低的3339吨，市场正在谨慎关注可能陆续流入的进口锌锭，同时，国内锌市将主要对3月锌价交投定价。技术上，沪锌1903很可能在2.1-2.15万间寻获支撑。操作上，高位1904空单继续持有。
        铅市场的具体交投明显受到了春节假期的影响，昨日沪铅主力单日跌幅接近3.5%，主力及沪铅指数有明显破位迹象。因铅价下滑节奏利用了春节空挡，令实际交投"踏空"。技术上，沪铅1903昨日最低16675元/吨，此阶段跌幅比较充分，铅价易反弹振荡。操作上，被动观望，等待新的交易机会。
        周一夜盘铝价小幅反弹，中国开市之后库存累积的速度超预期，基本面新产能投产、成本下移、出口走弱等因素指向弱势；但是宏观方面两会之前的政策刺激，和3月中美贸易问题的走向，都可能指向利好，宏观因素在定价中仍然占较大权重，谨慎持空。