东兴证券-神州信息-000555-行业前景广阔，银行IT龙头业绩符合预期-210901

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事件概述：8月29日，公司发布2021年中报，21H1实现营业收入49.30亿元，同比增长12.70%；归母净利润1.76亿元，同比增长12.36%；扣非净利润1.65亿元，同比增长8.14%。

点评：金融IT行业前景广阔，公司在手订单大幅增长。

一方面金融科技相关新业态的发展使得此前的集中式架构系统无法满足现有需求，另一方面信创政策的持续推进为金融体系的软硬件带来了存量替代与改造升级的需求，金融IT行业整体景气度不断提升。

以银行领域为例，根据赛迪咨询报告，20年我国银行业IT解决方案市场规模为384.6亿元，预计到2025年规模将突破千亿达1181.2亿元，五年CAGR达25.10%。

受益于行业发展，作为银行IT龙头的神州信息上半年金融软件及服务业务在手订单爆发式增长，签约金额达11.37亿元，同比增长54.01%。

同时公司金融软件及服务业务订单储备充足，已签未销订单达15.06亿元，同比增长117.80%。

客户资源积累深厚，具备差异化竞争优势。

当前银行IT市场格局仍较为分散，由于头部银行客户体量相对较大、系统技术要求较高，因此其对供应商的选择会更为严格，合作会更为长期和深入，故我们认为客户资源是当前金融信创领域的重要竞争要素。

神州信息目前在金融信创领域内试点客户覆盖处于行业领先水平，目前已实现对央行、政策行、国有行、股份行的全面客户覆盖，客户总数超千家。

同时公司作为税务部门、农业农村部等机构核心系统的长期承建商，其依靠二十余年的行业积累，其对现阶段金融机构发展三农金融、中小微普惠金融的痛点有着深刻理解，在场景金融和智慧金融方面推出“银农直连”、“税银互动”、“中小微企业信贷解决方案”等产品，相较同业具备差异化竞争优势。

合作深入的银行业高粘性客户与多年深入行业、专注研发所带来的差异化竞争优势共同构筑了公司发展的护城河。

随着与现有客户的合作深化，公司可对现有客户的业务实现进一步渗透，有望实现长期增长。

抓准行业先机，前瞻布局带来公司发展潜力。

公司研发投入长期处于业内领先水平，积极研发为公司抓准行业发展先机提供助力。

公司核心系统方面按照ModelB@nk5.0规划以及结合“金融超脑”能力开始预研下一代雏形；技术平台方面通过引入低代码技术降低核心系统现场实施交付难度、降低未来项目交付成本；数字货币和区块链解决方案方面，公司开发完善了基于数字人民币各类功能模块的新型解决方案，帮助客户在数字货币领域建立竞争优势。

随着数字货币的进一步放量以及市场对下一代核心系统的需求增长，神州信息未来或将凭借技术层面的超前布局实现行业位势的提升与业绩的增长。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.08、7.55、9.18亿元，对应EPS分别为0.62、0.77、0.94元。

当前股价对应PE分别为21、17、14倍。

金融IT行业发展前景广阔，看好公司客户资源与技术储备，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：客户开拓放缓、产品研发不及预期、行业竞争加剧等。