中粮期货-养殖月报：猪价旺季不旺，年后产能及饲料需求继续调减，鸡蛋关注5~9反套-190201

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        生猪：2019年1月国内猪价弱势下跌，旺季不旺，养殖户加速出栏，呈现二次探底趋势。最后1周全国均价11.1元/千克，环比下降1.42%，同比下降27.62%。本月江西、湖南、湖北、四川、陕西及天津疫区全部解封，产区猪源调运有所恢复，猪价跌势企稳并伴有小幅反弹，销区高价区猪价走势相对偏弱。
        疫情的不确定性及猪价的低迷持续影响养殖信心，仔猪均价21.9元/千克，同比下降27.4%，后备母猪均价25.6元/千克，同比下降20.5%，处于历史低位。2019年猪价上涨的逻辑越发清晰，但上半年猪价很可能继续受疫情压制，1-4月探底后重心上移，下半年产能去化后缺口凸显，随着禁调闸门松动，生猪运输流动性大幅增加，市场定价受禁运影响减弱，回归全国供需定价，猪价涨势将更为强劲，四季度有望触碰20元/千克的高点。结合各方数据来看，我们判断2019年一季度生猪存栏同比降幅在15%左右，猪料需求降幅15%-20%。
        蛋鸡：JD1905合约自10月底下跌开始，并未形成有效反弹，市场看空预期一致，价格提前反映，目前市场缺乏新的炒作题材，建议等待方向指引。JD1909合约本月相对平稳，5-9价差贴水走扩至-605元。JD1905是传统空头合约，JD1909则有中秋行情支撑因素，长期5-9价差贴水仍有走扩动力，可关注5-9反套机会。