东方证券-食品饮料行业12月数据点评：啤酒淡季不淡，乳价持续上行，餐饮增速回升-190211

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        核心观点
        12  月全国白酒产量增速略有放缓，2  月初名酒终端价基本维稳。12  月全国白酒产量91.5  万千升，同增0.5%；全国2018  年1-12  月白酒累计产量871.2万千升，累计同比增长3.1%。京东部分名优白酒19  年2  月1  日价格环比1月4  日价格：52  度五粮液下降4  元至1,016  元/瓶；53  度飞天茅台维持1,499元/瓶；52  度剑南春维持399  元/瓶；52  度水井坊维持519  元/瓶。
        啤酒淡季产量维持正增长，进口葡萄酒延续量减价升趋势。18  年12  月全国啤酒产量208.9  万千升，同比上升2.3%；啤酒行业2018  年1-12  月累计产量3,812.2  万千升，累计同比上升0.5%。进口大麦的价格12  月为286.8  美元/吨，环比11  月上升22.3  美元/吨，同比上升22.7%。12  月全国葡萄酒产量9.6  万千升，同比下降7.7%；2018  年葡萄酒行业1-12  月累计产量62.9万千升，同比下降7.4%。12  月葡萄酒进口数量5.89  万千升，同比下降26.6%（11  月下降27.1%）；进口平均单价5,133  美元/千升，同比上升4.5%。
        猪肉批价略有下降，牛肉批发价持续提升。商务部公布的19  年1  月25  日鲜猪肉批发价19.2  元/公斤，环比12  月28  日下降1.7  元/公斤。12  月生猪存栏量31,111  万头，同比下滑4.8%，环比下滑3.7%。全国大中城市19  年1  月30  日猪粮比价6.11。2019  年1  月23  日全国牛肉平均价69.53  元/公斤，环比12  月26  日上升1.05  元/公斤。2  月第一周国内玉米现货价1,933  元/吨，同比上升3.4%，国内豆粕现货价2,866  元/吨，同比下降3.9%。
        国内生鲜乳价格持续提升，GDT  奶粉拍卖价环比持续回升。1  月23  日农业部主产区生鲜乳价格3.61  元/公斤，环比12  月26  日上升0.3%；2019  年2月6  日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格3,027  美元/公吨，环比1  月2  日上升11.9%；脱脂奶粉合约价格2,534  美元/公吨，环比1  月2  日上升15.1%。9月奶粉当月进口数量3.99  万吨，同比下降2.7%；9  月液态奶当月进口量5.39万吨，同比下降27.5%；9  月鲜奶进口量5.11  万吨，同比下降9.6%。
        12  月餐饮收入增速回升，CPI  食品增速保持稳定。餐饮业18  年12  月收入4,421.6  亿元，同增9.0%；1-12  月累计收入42,715.9  亿元，累计同增9.5%；限额以上餐饮企业1-12  月收入累计9,236.4  亿元，同比增长6.4%。社会消费品零售总额2018  年1-12  月累计值38.10  万亿元，同比增长9.0%。全国固定资产投资完成额2018  年1-12  月累计63.56  万亿元，同比增长5.9%；2018  年12  月CPI  食品同比上升2.5%，环比11  月增速（2.5%）保持稳定。
        投资建议与投资标的
        建议关注需求强劲、批价坚挺、直营占比提升有望驱动利润增长的高端酒龙头贵州茅台(600519，买入)；渠道高效运作、省内竞合发展、省外持续扩张的苏酒龙头洋河股份(002304，买入)；抗经济周期稳健增长、渠道激励充分、外埠市场持续发力的顺鑫农业(000860，买入)；品类拓展区域扩张、盈利能力有望提升、董事会成功换届的中炬高新(600872，买入)
        风险提示
        经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。