天风证券-信用债市场周报：业绩预警暴露出哪些风险？-190210

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        通过业绩预警信息，我们从四个角度筛选出可能存在潜在隐患或者瑕疵的债券发行人。类型1  的发行人有25  家，类型2  的发行人有54  家，类型3的发行人有39  家，类型4  的发行人有10  家，剔除重复的公司，这些2018年业绩预警中存在瑕疵的发行主体呈现出如下特征：
        1、从公司属性来看，以民营企业为主。民营企业数量合计80  家，地方国企10  家，央企数量最少，仅为2  家；
        2、从最新主体外部评级来看，低等级发行人为主。AAA  等级发行主体4家，AA+等级发行主体8  家，AA  等级发行主体55  家，AA-等级及以下发行主体共19  家；
        3、从行业分布来看，计算机、传媒、医药生物行业企业数量较多。
        本周家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，3  家下调。上周评级一次性下调超过一级的发行主体：宝塔石化集团有限公司。
        一级市场：本周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约941.8亿元，总发行量较上周大幅下降，偿还规模约1240.70  亿元，净融资额约-298.90  亿元；其中，城投债（中债标准）发行477.90  亿元，偿还规模约309.40  亿元，净融资额约168.50  亿元。
        二级市场：利率品现券收益率整体下跌；信用债收益率整体下跌；信用利差趋势不一；各类信用等级利差缩小扩大趋势均有。交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度有所下降，企业债净价上涨家数小于下跌家数，公司债净价上涨家数大于下跌家数。
        风险提示：融资环境收紧，企业过度杠杆经营