安信证券-晶赛科技-871981-石英晶振产销旺盛，下游应用需求带动收入+净利润双增长-210901

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■公司事件：公司发布2021年半年报，公司上半年，实现营业收入21960.09万元，同比增长65.41%；实现归母净利润2764.90万元，同比增长76.69%。

■主营石英晶振及封装材料研产销，2021H1收入与净利润同增：公司主要从事石英晶振及封装材料的设计、研发、生产及销售，系国家高新技术企业、安徽省创新型企业、安徽省专精特新中小企业、省级认定企业技术中心。

2021年上半年公司实现营业收入21960.09万元，同比增长65.41%；归属于挂牌公司股东的净利润2764.90万元，同比增长76.69%。

公司产品主要分为石英晶振和封装材料两类。

石英晶振产品(15238.67万元，+55.40%)包括各类型石英晶体谐振器和石英晶体振荡器，2021年上半年营收占比近70%，毛利率27.08%，稳中有升。

封装材料产品（5148.25万元，+89.68%）主要包括各类型石英晶振封装外壳、上盖、可伐环等，为石英晶振上游材料，另有少量其他电子元件外壳等，毛利率25.37%，保持稳中有升的态势。

■石英晶振下游应用广泛，公司主打规模+创新产品战略：石英晶振是利用石英晶体的压电效应制成的频率元器件，适用于通信网络、移动终端、物联网、汽车电子、智能家居、家用电器等领域，是各类电子产品不可或缺的基础元器件。

2021年公司加大研发投入、拓宽产品线，实现石英频率器件品种全覆盖，2021年上半年，公司研发投入达887.50万元，较上年同期增长32.95%；以及建设核心技术团队、历练人才队伍，打造企业核心竞争力，公司于2021第三次临时股东大会，增加4名员工为公司核心技术人员；同时公司布局资本市场，扩大石英谐振器产能，形成比较优势，提高企业效益，继续提升普通谐振器市场占有率，从规模上为品牌赋能。

2021年上半年，公司扩产，铺底流动资金增加，导致经营活动产生的现金流量净额减少32.03%。

■直销模式+重要客户长期合作，2021H1前五大客户营收占比32.42%：公司主要采用直销模式，直接面对终端客户，与重要客户维持长期的战略合作关系；另外辅以经销模式，由电子产品贸易商买断销售。

公司对外销售产品主要由公司生产，为满足客户交期或品种需求，也少量外购成品销售。

公司主要通过展会、互联网平台、参与IC方案公司设计研发等方式开发客户。

公司以市场为导向，综合考虑成本、利润、市场需求状况、行业竞争态势、产品应用领域，以及客户技术要求、采购规模、付款方式等因素制定产品销售价格。

公司已与视源股份、普联技术有限公司、三环集团、涂鸦智能、兆驰股份、移远通信、天邑股份等优质客户建立了长期稳定的合作关系。

■投资建议：整体来看，美国等西方国家处在理论创新的前沿，日本处在创新技术储备和市场产业化的前沿，中国台湾和大陆先后承接日本产业化技术，实现石英晶振在本土的规模化生产，石英晶振行业未来会围绕着微型化+高频化+高精度+高可靠性+低功耗五大趋势进行发展。

公司为石英晶振龙头公司，每年在新产品新技术研发方面投入较大，公司自主研发的部分新产品拥有市场竞争优势。

截止目前，公司最新市值为6.14亿元，PE（TTM）14.2X建议关注。

■风险提示：产品价格下降风险、原材料价格上涨风险等。