中泰证券-杰瑞股份-002353-“奋斗者4号”员工持股计划完成；继续受益于国内非常规油气开发提速-190213

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        投资要点  
        事件：公司发布公告，截止  2019  年  2  月  1  日，公司“奋斗者  4  号”员工持股计划通过大宗交易（定向购买公司控股股东孙伟杰先生、王坤晓先生、刘贞峰先生持有的公司股份）的方式完成股票购买，购买均价  15.36  元/股（价格为前一交易日收盘价的  90%计算），购买数量  340  万股，占公司总股本的比例为0.35%。公司“奋斗者  4  号”员工持股计划已完成股票购买，所购买的公司股票锁定期自本公告日起  12  个月。
        背景：公司自  2015  年以来已经进行过  3  期员工持股计划。前  3  期公司的员工持股计划，成交金额  6.35  亿元，持股均价  27.4  元股。
        1）2015  年  1  月  14  日，公司“奋斗者  1  号”员工持股计划通过大宗交易定向受让控股股东孙伟杰先生、王坤晓先生以及刘贞峰先生所持杰瑞股份股票共计1806.4  万股，占公司股本总数的  1.88%，成交均价  30.68  元/股。
        2）2017  年一季度，公司完成“奋斗者  2  号”员工持股计划，共  135  万股，占公司总股本的  0.14%，成交均价  18.57  元/股。
        3）2018  年  2  月，公司推出“奋斗者  3  号”员工持股计划，购买股票  380  万股，占公司总股本的  0.397%，成交均价  14.82  元/股。
        公司前期发布业绩预告修正公告，公司此前预计  2018  年度净利为  5.29  亿元-5.63  亿元，同比增长  680%-730%。修正后，预计净利为  5.83  亿元-6.17  亿元，同比增长  760%-810%。公司前三季度公司营收  29.07  亿元，同比增长  41.90%；实现净利为  3.63  亿元，同比增长  643.6%。
        业绩修正主要原因：2018  年国内油田服务市场景气度显著提升，公司订单大幅增加，钻完井设备、维修改造及配件销售业务收入、毛利率提升优于预期。
        上半年公司订单高增长，保障全年业绩：2018-2020  年公司业绩趋势向上。2018  年上半年公司新获取订单  26.6  亿元（不含增值税），上年同期为  20.27亿元，与上年同期比增长  31.23%，增长  6.33  亿元。（订单数额不含税，不包括框架协议、中标但未签订合同）。
        页岩气大幅开采势在必行，压裂设备需求强劲
        根据国务院发文要求，我国要力争  2020  年天然气产量达到  2,000  亿方以上，页岩气是勘探开发主要发力点，2020  年页岩气产量目标  300  亿方，而我国截至  2018  年页岩气的产量仅约为  110  亿方。
        我国  2500    型及以上的压裂设备存量较少不足以支撑在页岩气方面的投入，国内“三桶油”资本必将加大压裂设备的采购，完成增储上产的目标。
        公司为油服装备行业领军者，2018  年业绩高速增长。预计  2018-2020  年公司净利润有望达  5.91  亿元、8.18  亿元、11.10  亿元，对应  EPS  为  0.62、0.85、1.16  元，PE  分别为  29、21、16  倍。维持“买入”评级。
        风险提示事件：油价大幅波动风险；海外业务所在地局势及汇率波动风险。