民生证券-传媒行业周报：春节档票房基本持平去年，建议关注优质个股-190211

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        报告摘要：
        一周行情：
        上周（2019  年1  月28  日-2  月1  日）传媒（申万）板块整体下跌4.13%，同期沪深300  上涨1.98%，板块落后大盘6.11  个百分点，位列所有板块第28  位。其中，传媒（申万）板块涨幅前五分别为新华网（7.1%）/中广天择（7.0%）/南华生物（6.5%）/世纪华通（5.3%）/三七互娱（5.2%）。
        核心观点：
        2019  年春节档初一至初五票房50.3  亿微增1.8%，人次下滑基本抵消票价上涨的拉动作用。根据猫眼数据，2019  年春节档初一~初五票房（含服务费）累计50.3亿，同比18  年微增1.8%。拆分票价人次看，平均票价大幅提高5.4  元至45  元/张（YOY+13.7%），观影人次下降0.13  亿至1.1  亿人次（YOY-10.4%）。总体来看，人次下滑抵消票价提升效应，预计19  年春节档票房58  亿收官，与去年57.4  亿基本持平。
        第五批游戏版号发放，游戏板块估值业绩双修复可期。1  月内第三批游戏版号过审，3  批版号计涉及283  个游戏，相关公司上市包括深圳惠程、文投控股、三七互娱、恺英网络、腾讯等。我们们认为目前游戏审核已经逐渐进入常态化，板块估值逐渐修复，未来游戏板块迎来业绩修复的确定性也在不断加强，我们重申2019  年看好游戏板块政策边际改善带来的估值和业绩的双修复行情。
        业绩预告期结束，建议关注春节档相关以及超跌个股。此前业绩预告期结束，商誉减值整体处于市场预期内，但市场的恐慌情绪对传媒板块节前表现还是产生了较大冲击。我们认为春节档的表现再次证明了北京文化等优质公司的制作能力，市场情绪有望缓和，超跌个股有较大的反弹机会。
        投资建议：
        游戏板块：我们建议关注审核常态化后游戏板块19  年估值和业绩的双重修复，优选游戏龙头完美世界、游族网络，关注低估值的三七互娱、中文传媒等；
        出版板块：目前板块估值相对较低，现金流优质，高分红，业绩稳健，我们建议重视其防御价值，重点关注中南传媒、南方传媒及山东出版等；
        影视板块：春节档《流浪地球》的火热再次证明了影片质量为核心竞争力，中国电影工业化进程推进，建议关注北京文化和中国电影等。
        风险提示：
        1）宏观经济下滑。2）行业发展增速不达预期。3）再融资等市场政策收紧。