国开证券-减值导致中小创2018年业绩增速骤降-190202

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        事件：
        截至2019  年2  月1  日，中小板上市公司中仅有5  家、创业板上市公司中有7  家未公布（或公布了不确定的）2019  年度业绩预告，可比数据显示2018  年中小创全年净利润分别为2323.8、479.5  亿元，与2017  年业绩相比分别下降16.3%、48.4%，资产减值和商誉减值是上市公司年报业绩骤降的主要因素。
        点评：
        中小创未公布（或公布了不确定的）2019  年度业绩预告的公司净利润占2018  年三季报之比为1.4%、1.1%，对总体业绩影响较小，已公布的业绩预告参考价值较强。两市主板已公布业绩预告的公司有865  家，占全部主板上市公司数量之比不足一半，净利润之比仅有1/4，对总体业绩情况反映不充分。
        此前我们按照三季报上市公司实现利润情况，结合经济环境及2017  年基数测算，预计中小创全年业绩增长分别为7.7%和26.7%，考虑到商誉减值带来的或有损失，预计中小创业绩增长分别为3.3%和9.8%。从实际公布的中小创业绩预告情况来看失之乐观，主要是商誉和资产巨额减值带来的损益令中小创业绩出现异常波动。
        我们筛选出中小板四季度业绩预告增速与三季度业绩实际增速偏离较大，且实际利润波动变化较大的公司共计39  家，多数是由于商誉减值和资产减值导致四季度出现大额亏损，其全年净利润预计为-509.7  亿元，