民生证券-海外宏观周报：美联储暂缓加息，美元指数2019年或将走弱-190211

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        大类资产走势
        欧美股市多数上涨，德国股市下跌。除意大利外，主要国家10Y  国债收益率下行。美元、英镑下跌，欧元、人民币、日元小幅上涨。原油、黄金继续上涨。
        主要宏观数据
        美国1  月份制造业PMI、非农就业超预期，11  月新建住房销售环比回升，经济短期无忧。但制造业PMI  依然为2017  年6  月以来的次低值，1  月消费者信心指数创2016  年10  月以来最低水平，新建住房销售仍低于上年同期。虽然美联储暂缓加息，但我们认为美国经济增速仍会在2019  年放缓，并有可能在2020  年陷入衰退。
        日本1  月消费者信心、制造业PMI  持续下行，工业生产增速放缓，经济增速继续回落。但鉴于财政支持力度加大和宽松的金融环境，预计日本经济增速将在第二季度反弹。
        欧元区GDP  增速创四年来新低，意大利陷入技术性衰退。消费者信心指数和制造业PMI  持续下滑。鉴于欧元区私人消费疲软，工业生产下滑，加上外需不振，我们认为2019  年欧元区经济增速将进一步放缓。
        全球货币政策
        美联储暂停加息，继续缩表。声明明显鸽派，明确对加息保持耐心。
        日本央行公布1  月货币政策会议意见摘要，表示虽然实现价格稳定目标需要时间，但随着2%通胀势头的保持，有必要保持当前强有力的货币宽松政策。
        主要事件回顾
        1  月30  日，英国议会对7  项脱欧修正案进行投票，通过了旨在禁止无协议脱欧的修正案I  和旨在重新谈判脱欧协议的修正案N，否决了其他5  项修正案。1  月31  日，中美经贸高级别磋商结束。双方重点就贸易平衡、技术转让、知识产权保护、实施机制等共同关心的议题以及中方关切问题进行了坦诚、具体、建设性的讨论，取得重要阶段性进展，同时明确了下一步磋商的时间表和路线图。
        美元指数2019年或将走弱
        美元指数历史上有过三次升值周期。当前，第三次升值周期已然结束。美元具有收益性和安全性双重属性，美国联邦基金利率是美元变化的重要因素之一，但其下降并不意味着美元必定贬值。美国10  年期国债与2  年期国债期限利差位于低位预示着2020  年美国经济可能陷入衰退，其避险属性有所下降。随着美元加息周期的结束，2019  年美元指数或将走弱。
        风险提示
        中美贸易谈判不及预期；美联储加息缩表超预期；美股大跌；英国硬脱欧等。