光大证券-传播与文化行业2019年春节档票房情况分析：春节档票房同比微增，票价普涨抑制观影需求-190213

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        ◆春节档总票房58.34  亿元，同比微增1.1%
        2019  年春节档总票房58.34  亿元，同比增速为近年最低；分账票房54.36  亿元，首次同比下滑。以分账票房口径，2019  年春节档单日分账票房在初一达到最高点13.53  亿元，初二即大幅回落31.63%至9.25  亿元，初三至初六的单日票房均在7  亿以上并逐日下降；全档期仅除夕与初一单日票房超越2018  年。
        ◆2019  年春节档票价大幅提高12.3%，观影人次减少9.7%
        2019  年春节档平均票价达44.9  元，同比2018  春节档的39.7  元提高12.3%，为2014  年以来提价幅度最大的一年；分城市来看，一二三四线城市的平均票价分别为49.9/44.7/44.4/43.5  元，  同比增长11.9%/13.7%/13.0%/11.5%；二、三线城市平均涨幅最高；
        观影人次出现回落，由2018  年的1.45  亿人次降至1.31  亿人次，同比减少9.7%；  分城市来看，  一二三四线城市观影人次同比增加3.3%/-10.2%/-11.2%/-12.1%；三四线城市观影人次降幅最高；春节档上座率仅为35.5%，同比2018  年的47.7%大幅下滑。
        ◆春节观影并非刚需，票价上涨抑制观影需求
        我们以观影人次为需求指标，测算了一二三四线城市的观影需求价格弹性，分别为0.28/-0.74/-0.86/-1.05；只有一线城市存在观影“刚需”，二三四线城市的需求价格弹性高，票价提升导致了观影人次的下滑，“刚需”属性未被证实。2019  年春节档，上市影投公司中，影投票房同比增长前三为SFC  上影（+17.7%）、耀莱（+12.9%）和金逸（+7.4%），均为主要在一二线城市布局的公司；跌幅前三为完美世界（-9.3%）、横店（-1.9%）和万达（-1.3%），其中完美世界、横店影投在三四线城市布局较多，万达则是全国性布局，均受到三四线城市观影需求疲弱的拖累。
        ◆《流浪地球》口碑与制作质量俱佳，领跑春节档
        2019  春节档票房前五的电影是《流浪地球》、《疯狂的外星人》、《飞驰人生》、《新喜剧之王》和《熊出没·原始时代》，其中仅《流浪地球》票房突破20  亿。从初二起，《流浪地球》的排片率和单日票房逐日提升；初三至初六，该片单日票房、排片率、上座率均为第一；整个春节档期间，《流浪地球》的平均票价为47.6  元，豆瓣评分7.9  分，均高于其它头部影片。《流浪地球》的成功一定程度上说明了，影片质量甚至超越价格，是影响观众决策的关键因素。我们预测《流浪地球》的总票房达30/40/50  亿时，将为中国电影贡献1.96/2.92/3.88  亿元净利润，为北京文化贡献1.53/2.28/3.02  亿元净利润。
        ◆风险分析：
        观影需求疲弱、院线及影投竞争加剧、票房的不确定性风险