安信证券-汉钟精机-002158-燃料电池前景广阔，核心设备需求旺盛-190213

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        ■压缩机龙头厂商，技术精益实力强劲：公司为全球少数专注于设计及制造压缩机与真空泵的厂商，官网显示，公司在国内市场市占率第一、全球市场名列前  5  大。公司产品下游重点领域之一为冷链物流，中物联冷链委信息显示，2018  上半年全国冷库需求超过  150  万平米，同比增长  14.9%，持续稳健增长态势；未来随着冷链物流规范化进程加快，冷库市场发展空间巨大。公司低温产品应用于工业盐水、高温预冷、果蔬保鲜等多领域，其中低温高效产品  LB-PLUS  与  LT-S  快速增长，2018  上半年增速约  50%。
        ■燃料电池前景广阔，空气压缩机为核心零部件：日本富士经济预测显示，未来随着技术升级、加氢站等基础设施的完善、政策支持力度加大，预计到  2025  年全球燃料电池汽车市场有望扩大到  2.91  万亿日元（合约人民币  1900  亿元），增长潜力巨大。空气压缩机是保证燃料电池高效可靠运行的核心零部件，公司于深交所互动易平台表示，公司已研发出应用于燃料电池产业的空气压缩机产品，目前正和下游积极配合，处于测试阶段。
        ■光伏、锂电产业高景气，真空产品高速增长：近年来公司真空产品在光伏、锂电等产业的应用得到广泛认可，半导体电子产业是真空产品后续重点发展对象，目前国内的机台商、单晶厂、晶圆厂部分都已合作，目前使用量还较少，处于市场验证阶段。
        ■投资建议：预计公司  2018  年-2020  年的收入增速分别为  16.2%、13.5%、12.6%，净利润增速分别为  4.3%、13.6%、20.1%，对应  EPS分别为  0.44  元、0.50  元和  0.60  元。公司压缩机主业实力强劲、增长稳健，空气压缩机受益于燃料电池产业发展前景广阔，真空产品等新品类快速发展。给予增持-A  评级，6  个月目标价  10.00  元，相当于  2019年  20  倍动态市盈率。
        ■风险提示：燃料电池发展不及预期，原材料成本上升，汇率波动。