华安证券-长城汽车-601633-销量稳步爬升，新车型持续放量-211208

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事件：公司公布2021年11月份销量数据，11月份公司实现销量122510辆，环比提升9%。

1-11月份累计销量1118624辆，同比增长16.3%。

芯片短期仍有影响，重磅车型持续放量。

11月份公司销量环比持续爬升，受限于部分芯片供给问题，目前整体产能并没有得到完全释放。

分车型来看，公司部分重磅车型销量持续攀升，欧拉好猫11月销售8855辆，环比增长12.9%，再创销量新高1-11月累计销量40246辆；坦克300月交付量首次破万，11月交付10108辆，创上市以来交付新高，1-11月累计交付72630辆，带动公司销量结构持续改善。

坦克500正式开启预售，目前有效订单超过2.7万辆。

我们预计随着12月份芯片影响持续缓解，公司销量有望持续攀升。

新车储备丰富，品类驱动品牌向上。

长城汽车从组织变革开始积极推动公司变革，技术、营销和产品实现全方位升级。

2021年下半年公司仍旧有多款重磅产品上市，WEY品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公司在明后年将有多款WEY品牌车型的上市，在品类方面将补齐公司在轿车、MPV等领域的短板。

坦克品牌实现独立，爆款车型坦克300打造全新越野生态，当前400/500/700/800等产品已经相继亮相，产品品类进一步拓展。

欧拉品牌主打女性市场，产品品类向上突破，轿跑闪电猫、复古朋克猫以及SUV大猫先后亮相。

投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为0.81/1.36/1.91元。

维持“买入”评级。

风险提示新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。