民生证券-中天科技-600522-2018年业绩快报点评：业绩快速增长，多业务全面发展-190213

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        一、事件概述
        公司发布2018  年业绩快报：公司全年实现营收340.98  亿元，同比增长25.92%；归母净利润21.5  亿元，同比增长20.76%；扣非后净利润19.4  亿元，同比增长38.9%。
        二、分析与判断
        收入快速增长，Q4  业绩显著提升
        公司2018  年收入、净利润继续快速增长，收入和净利润增速较前三季度情况有所扩大。其中Q4  收入104.38  亿元，同比增长34.9%；归母净利润5.19  亿元，同比增长187%。
        多业务布局，多点开花
        报告期内，公司光通信产业光棒-光纤-光缆上下游产能100%匹配，光通信产业链规模效应逐渐释放。中国移动近日发布2019  年光纤光缆集采需求，预计采购1.05  亿芯公里，公司作为国内一线光纤光缆厂商，将显著受益。同时，公司也拓展了光模块、5G  天线新业务，并应用工业互联网技术，提升智能制造水平。电力产业受益于国家电网、南方电网特高压项目的持续推进，实现快速增长。中天储能系统首次批量应用于国家电网江苏、湖南、河南电网侧示范项目，开启电网侧储能大市场。海洋装备领域，充分发挥海底光、电缆品牌、技术优势，实现海底通信、输电、观测完整产业链。
        股票回购彰显信心，增资江东电子扩大新能源产业链优势
        公司2018  年12  月2  日发布回购股票预案，总额不低于人民币  2.5  亿元、不超过人民币6  亿元，预计回购股份数量不超过  51,325,919  股，约占公司已发行总股本的  1.67%。股份回购显示了管理层对公司未来发展的信心及前景的看好。截至2019  年1  月31  日，公司已累计回购股份49,505,125  股，占公司总股本的比例为1.61%，已支付的总金额为4.12  亿元。此外，公司2018  年收购中天科技集团全资子公司江东电子材料有限公司100%股权，并于近期增资2  亿元。并购及增资有望扩大公司新能源产业链优势，打造一流铜箔和结构件的生产、研发基地，支持PCB  产业向多层化、薄型化、高能量密度化发展，为储能公司突破关键技术瓶颈提供了有力支撑。
        三、投资建议
        预计公司2018~2020  年EPS  分别为0.7、0.88  和1.03  元，对应PE  为12  倍、9  倍和8  倍。公司近三年PE  平均值和最低值分别为22  和12  倍。维持“推荐”评级。
        四、风险提示：
        光纤光缆需求不及预期；海缆业务不及预期。