中信期货-贵金属策略日报：通胀预期高位，贵金属获得支撑-211209

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昨日贵金属低位震荡。

昨日美债10年利率至1.52%（前值1.48%），实际利率-1.00%（前值-0.99%），通胀预期上升至2.52%（前值2.47%）。

市场信息吸收后，通胀预期高位企稳，昨日再次回到2.5%以上，支撑贵金属。

当前贵金属的支撑在于美国供应链问题无法解决导致的经济见顶以及通胀预期高位；阻力在于美联储面对通胀持续性可能选择提前收紧货币，即加快taper和加息。

我们认为，当前主要矛盾是，加快taper后，通胀是否回落？金价如何反映？当前美国通胀原因并非单一货币问题，来自于供应链、能源、劳动力短期供给不足导致的工资-物价螺旋上升。

如果美联储由于供给问题仓促加息收紧货币，首先，通胀来源多样性使得通胀未必结束；其次，供给端问题并未解决，需求因此见顶，货币收缩将使得经济复苏节奏被破坏。

此时，当市场吸收货币端预期后，通胀预期仍然高位，经济见顶下行的主要矛盾仍存，贵金属仍难走出下跌行情。

货币端，美联储将不得不进一步采取行动，但供给端始终没有改善下，只会加速美国经济走向衰退。

综上，我们认为，美国较有可能用前瞻指引控制流动性预期，同时更多采用行政手段，解决供应端问题。

维持需求，解决供给，进而改善美国经济。

而这一过程，至少到2022年上半年。

此时，贵金属获得支撑，甚至产生结构性机会。

通胀预期持续高位验证了我们的观点。

我们预期，短期维持震荡。

破局时点等待12月议息会议之后。

操作建议：1.近期趋势暂歇，建议区间操作；2.下一次变化或在12月议息会议。

风险因子：1.欧佩克增产变化；2.美国释放战略原油储备，带来短期冲击。