兴业证券-面板行业跟踪：预期出现分化，长期投资价值逐渐显现-190213

《兴业证券-面板行业跟踪：预期出现分化，长期投资价值逐渐显现-190213（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-面板行业跟踪：预期出现分化，长期投资价值逐渐显现-190213（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点      
        面板行业供过于求，部分厂商投资放缓。根据  witsview  新闻，鸿海集团在广州  10.5  代线将延期至少六个月。我们认为，面板价格持续走低，预期供需不平衡状况将持续一段时间，面板企业盈利情况恶化，各个厂商在进行投资决策时也会更加谨慎。新的高世代线投资及量产的放缓，在一定程度上将缓解行业供给过剩的局面。再往  2020  年及以后看高世代线，仅有京东方武汉  10.5  代线一条，LCD  面板投资热潮逐渐进入尾声。
        群智咨询预计  2019  年电视面板供需比有望收敛，面板价格在  19Q2  全面止跌，部分尺寸价格将上涨。根据群创咨询的数据，19Q1  全球整机厂面板需求数量季减  13.9%，面积季减  14.8%，各尺寸需求降幅较大。具体而言，从  19Q1  逐渐过渡到  19Q2  的过程中，32  寸、43  寸有望逐渐止跌回升，49  寸价格平稳。55  寸、65  寸维持跌势。
        面板行业获利能力下降，各企业展望较为保守。三星柔性  OLED  需求较强，但刚性  OLED  竞争压力较大；大尺寸产品收入环比略微增长。LGD依靠  OLED  优化产品组合，环比表现相对较好。友达盈利能力持续下降，群创  Q4  均价也有较大降幅。京东方  Q3、Q4  盈利同样持续承压。整体看，伴随面板价格长期走弱，18Q4  面板行业获利能力仍然在下降。
        面板中期预期出现分化，但长期投资价值逐渐显现。首先，面板投资热潮已过，2019  年三条高世代线，2020  年仅有一条，且中间伴随着韩厂的产能转移至  OLED。其次，对于  OLED  较为积极的为韩厂和大陆厂商，台湾相对谨慎，OLED  的高额投资要求形成了资本密集的壁垒。在这过程中，国内面板龙头京东方在全球的话语权逐渐提升，新的高世代线及  OLED  产线不断释放，营业规模与日俱增，具备长期投资价值。
        投资建议：长期看好京东方面板龙头地位，柔性  AMOLED  量产增厚利润，维持“审慎增持”评级。公司在面板行业的地位长期崛起趋势不变，AMOLED  量产及新产线投放增厚公司业绩。下半年面板景气回暖，有望实现更好的盈利表现。
        风险提示：面板新产能释放速度提升；韩厂退厂不及预期；国内  OLED  良率不急预期