华金证券-通信行业：运营商4G基站、光纤光缆大型招标提振产业链信心，5G白马股迎价值重估机会-190214

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        【事件】
        2  月12  日，中国移动正式启动2019  年普通光缆产品集中采购项目，预估采购规模约1.05  亿芯公里，招标内容为光缆中的光纤及成缆加工部分，预计本次采购需求满足期为一年。
        2  月13  日，中国联通无线网整合项目招标落地，由华为、中兴、爱立信、诺基亚四家设备商分享，涉及L900  及L1800  基站41.6  万站、L1800  整合、软件功能等。
        【点评】
        运营商基础设施招标提振产业链信心，5G  白马股迎价值重估机会：
        1）联通无线网整合项目招标涉及L900  及L1800  基站41.6  万站，占国内现有4G  基站总量的十分之一左右，招标预算金额348  亿，按实际招标价格预计在250-280  亿投资规模，华为、中兴分获第一、二名，我们预计中兴份额在80-100亿之间的可能性较大，在4G  向5G  的过渡时期，4G  的建设规模有利于主设备商保持业务基本盘的稳定。
        2）移动2019  年普通光缆集采涉及1.05  亿芯公里需求，最高限价101.54  亿元。作为国内光纤光缆最大需求方，中移动纤缆需求与2018  年同期接近，优于业界的普遍判断。
        当前处于4G  向5G  的过渡时期，两大运营商2019  开年较大体量的基础设施招标，为产业链注入信心，有望带动5G  主设备和光纤光缆白马股的估值修复。
        5G  主题性信息不断，产业链静候利好纷至沓来：
        全球影响力最大的通信行业展会——巴萨罗那通信展  （MWC）将于2  月25  日-28  日召开，届时中移动将就5G  独立组网（SA）、2.6GHz  频段的产业进展、5G  应用等方面全面阐释5G  商用计划，全球其他主要运营商、四大主设备厂商、主要手机厂商、高通/intel/联发科等5G  芯片厂商，以及5G  应用核心厂商亦将发布5G  基带芯片、5G  手机、5G  固定无线接入终端（5G  CPE）及5G  在车联网、VR/AR、无人机、智慧医疗等相关领域的应用。
        此外，政策层面对于5G  商用试验进展、临时牌照发放的消息不断，拉动主题行情。
        投资建议：主设备、纤缆板块受益5G  建设程度和确定性大，行业内龙头公司产业链地位稳固，其中光纤光缆板块估值处于历史低位，建议重点关注：亨通光电、中天科技、烽火通信、中兴通讯等。
        风险提示：5G  商用进程不及预期；运营商资本开支不及预期