光大证券-电子行业折叠屏手机行业专题报告：折叠屏手机即将爆发，零组件多环节受益-190214

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        折叠屏成为智能手机新形态，2019  年有望成为爆发元年
        大屏化是手机发展的主线之一，但在全面屏之后遇到了发展瓶颈。折叠屏手机一方面拥有与平板电脑接近的显示面积，另一方面仍然拥有较强的便携性，可以同时兼顾大尺寸与便携性。目前各大手机厂商均跃跃欲试，将在2019  年发布多款折叠屏手机。三星已经确定将在2  月20  日发布旗下首款折叠屏手机，华为也将在2  月24  日发布首款折叠屏手机，而小米则早在1  月4  日就发布了旗下折叠屏手机的视频。除此之外，苹果和微软也在储备折叠屏手机的技术。我们认为2019  年将是折叠屏手机的爆发元年。
        折叠屏刺激柔性OLED  需求，国产厂商受益明显
        OLED  通过使用柔性PI膜来进行封装，可以制成具备折叠功能的柔性OLED  面板，目前来看将成为折叠屏的唯一屏幕方案。在需求爆发与价格下降的共同作用下，柔性OLED  面板的需求将会大幅增长。大陆面板企业在近两年大规模投资柔性OLED  产线，已有多条产线实现量产，产能和良率爬坡顺利进行，在该领域已经具备较强的实力。凭借本土配套优势、价格优势及快速响应优势，大陆面板厂商有望明显受益折叠屏趋势。
        零组件多环节面临变革，产业迎来发展新机遇
        除了柔性OLED  面板，还有盖板和转轴环节也将迎来发展新机遇。折叠手机盖板既要求可折叠，又要保证不易划伤，需要使用CPI  膜取代玻璃作为盖板材料。CPI  膜的难点在于表面的硬质涂布工艺，需要保证强度和均匀性，目前主要是日本和韩国的材料企业参与其中。转轴需要经得起10万次以上的折叠测试，研发难度较大。MIM  金属粉末成型专注于加工制造复杂精密金属零部件，有望成为制造转轴的重要工艺，且已有产品实现了量产。大陆厂商在金属加工方面拥有较强实力，有望深度参与该环节。
        投资建议
        我们认为在三星、华为等厂商的带动下，2019  年有望成为折叠屏手机的爆发元年。经过分析，我们认为柔性OLED  面板、CPI  膜和转轴三个环节将出现新的发展机遇，建议投资者重点关注这三个环节有技术储备的公司。1）柔性OLED  面板：京东方A、深天马A；2）CPI  膜：新纶科技；3）转轴：长盈精密。
        风险分析
        高价格阻碍折叠屏手机的渗透；软件配套不善导致使用体验不佳。