民生证券-中南建设-000961-2019年1月中南建设经营情况点评：销售稳定增长，投资趋于谨慎-190214

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        一、事件概述
        中南建设公布2019  年1  月经营情况，公司1  月实现销售金额87  亿元，同比增长34%；销售面积约70.6  万平方米，同比增长28%。
        二、分析与判断
        销售保持韧性，增速优于行业
        公司1  月单月实现销售金额87  亿元，同比增长34%，环比下降58%；销售面积约70.6  万平方米，同比增长28%，环比下降60%；销售均价为12322  元/平方米，环比上升6.4%。在高基数及市场整体销售偏弱的情况下，公司单月销售金额依旧保持了较快的增长，展现出公司强大的销售能力。
        减少项目获取，投资趋于谨慎
        1  月公司在泉州、贵阳和惠州等地新获取3  个房地产项目，拿地金额为21.7  亿元，同比下降75.4%，环比下降74.9%，年初公司的获取项目数量显著减少，投资态度较为谨慎。
        业绩大幅预增，未来值得期待
        公司发布业绩预增公告，预计2018  年实现归母净利润19.29-22.30  亿元，同比增长220%-270%。公司业绩大幅增长主要是主营业务收入增加和盈利能力提升。预计随着公司销售规模的快速增长和盈利能力的持续改善，公司未来的业绩增速有望保持在较高的水平。
        三、投资建议
        中南建设业绩高速增长，销售增速保持较高水平，土地储备丰富，可售结算资源丰富。预计公司18-20  年EPS  为0.58、1.01、1.56  元，对应PE  为12/6.9/4.5  倍，公司近三年最高、最低、中位数PE  分别为147.2/15.4/61.6  倍，维持公司“推荐”评级。
        四、风险提示：
        房地产行业政策调控收紧，销售不及预期。