国金证券-信息技术行业VR/AR专题分析报告：5G东风已至，VR/AR乘势起航-190214

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        基本结论
        2018  年三季度开始VR/AR  行业逐渐复苏，全年市场规模将达到137  亿美金，同比成长50%左右。按细分行业来看，2019  年预计增长最快的子行业分别是VR  游戏，视频/影片观看，商业培训和AR  游戏，从VR设备来看，增长最快的品类是基数较小的VR  一体机，其次是高端VR头显的出货量。我们认为在索尼，脸书  和HTC  等主流大厂VR  新品推动下，叠加高通5G  移动计算平台骁龙855  的发布对于5G  VR  设备的推出有积极推动作用以及部分地区实现5G  网络的商用化将极大提升VR/AR  设备的用户体验等有利因素驱动，2019  年VR/AR  行业将高速增长，我们预计未来三年行业有望继续保持50%以上的高增长态势。
        VR/AR  设备的出货量增长对于其供应链有较强的拉动作用，高通作为智能手机处理器芯片的龙头，在VR  设备领域同样具有非常明显的优势，其次歌尔声学和高通合作成为全球VR  设备代工龙头，为索尼代工PSVR  和为脸书  代工Oculus  Rift  具备较强的产业链整合能力，此外小米为脸书  代工的一体机Oculus  Go  同样受到市场较高的接受度，今年VR/AR  设备的出货量持续增长将使得VR  代工龙头歌尔声学和小米科技受益明显。
        除了VR  芯片和VR  代工以外，VR  设备出货量增长对于AMOLED  屏幕需求起到积极的拉动作用，作为智能手机以外对于OLED  屏幕较大的增量市场，  AMOLED  屏幕需求将进一步提升。从全球OLED  面板供应来看，三星市占率接近85%，属于最大的受益者。此外国内显示面板厂商京东方不仅在OLED  产能方面积极扩张，而且率先推出适用于VR  一体机的专用显示屏幕Fast-LCD，由于VR  代工还是以国内的歌尔声学为主，所以国内的显示面板企业也有机会实现大幅增长。
        VR/AR  设备作为新一代计算平台，打通了线上和线下的连接，在原来智能手机的基础上新增了大量的传感器设备，用于采集更多的用户交互数据。VR  头显设备在原有的陀螺仪，加速器和磁力计以外，还配有头部追踪，运动追踪和眼动追踪三大传感器系统。而iPhone  X  系列首次实现3D  感测功能和推出ARkit  开发者平台之后，对于AR  行业的提速至关重要。AR  行业的加速也将有效提升3D  感测功能在智能手机中的渗透率，提高各类光学传感器的需求。我们认为在VR  设备传感器领域布局的IC  设计厂商值得重点关注。
        重点关注：
        高通，歌尔声学，京东方，中颖电子和舜宇光学
        风险提示：
        5G  的商用化对于VR/AR  行业的发展具有决定意义，所以如果5G  网络的普及不及预期将会影响VR/AR  行业的发展进度。
        VR/AR  生态中内容的丰富程度直接影响行业的发展进程，  所以在VR/AR  平台发展初期内容的不足有可能影响VR/AR  行业的渗透率水平。