光大证券-生意宝-002095-央视专访简评：供应链金融发展顺利，业绩有望兑现-190214

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        事件：CCTV-2  财经频道《经济半小时》栏目于2019  年2  月1  日播出对网盛供应链金融的专访节目。在节目当中，公司董事长孙总对网盛供应链金融平台的商业模式、发展情况和解决的行业痛点做了详细的阐述。
        点评：公司近几年一直致力于打造集资讯、交易、金融与物流功能一体的供应链金融平台。在政府对解决小微企业融资问题日益重视的大环境下，公司的供应链金融平台有望加快发展速度，并贡献业绩。
        ◆  供应链金融发展顺利，商业模式日趋成熟和完善
        为解决大宗交易过程的资金需求问题，公司自2015  年推出融资服务平台，这是一款网盛融资协同多家银行陆续推出的针对中小企业基于供应链的在线融资产品，推出后获得了较好的市场反响，接入银行方面：15  年接入第一家银行做了第一笔融资交易，16  年接入了2  家银行，17  年达到4  家，截至2019年2  月，网盛融资平台共接入了7  家银行，并且还在与5  家银行商谈合作。接入核心企业方面：三年多时间里公司吸引3000  多家大型核心企业入驻供应链金融平台。发放贷款方面：从2015  年放的第一笔贷款起，网盛供应链金融平台已经给2600  多家中小企业累计发放3  万多笔贷款，贷款总额超过70  亿元。每月放款也由17  年初的4000  多万元增加到现在的近8  亿元，近期（2019年1  月1  日至20  日）就有1000  多家中小企业从融资平台贷款将近5  亿元。风险控制方面：不良率控制良好，其中交通银行作为和公司合作的第一家银行，给网盛生意宝交易平台的总授信额度达到10  亿元，到目前为止没有出现一笔逾期和欠息。随着接入银行和交易金额的快速增加，未来有供应链金融有望给公司带来新的业绩增长点。
        经过三年的市场运作和研究探讨，网盛供应链金融商业模式已日趋成熟和完善。根据央视专访可以看出，最新的网盛供应链金融平台已经能够在交易规则、担保方式和贷款监控等方面满足贷款各方的实际要求，在风险管控的前提下基本上解决中小企业融资难和应收账款拖欠的痛点。
        ◆市场空间巨大
        应收账款拖欠一直是企业发展的痛点。根据国家统计局公布的数据，截至2018年12月末，我国规模以上工业企业应收账款余额为14万亿，占同期累计营收的13.67%，应收账款规模巨大。再考虑到三角债等问题的风险，应收账款的拖欠对企业的发展影响巨大。  
        我国中小企业融资难问题严重。根据世界银行、中小企业金融论坛、国际金融公司于2018年1月联合发布的《中小微企业融资缺口：对新兴市场微型、小型和中型企业融资不足与机遇的评估》报告，我国5600万中小微企业所对应的融资需求规模估计达到了4.4万亿美元，超过27万亿元人民币，相当于2015年中国GDP的40%，占了全球发展中国家总计融资需求的一半左右1，而且中国有4成中小微企业受信贷约束，我国中小企业融资难问题严重，创新的金融服务模式势在必行。  
        网盛供应链金融在一定程度上解决了各级政府高度关注的中小微企业融资难、融资贵问题，以及银行面临的获客难、成本高、风险大问题；在风险管控的前提下基本上解决中小企业融资难和应收账款拖欠的痛点。  
        ◆盈利预测、估值与评级
        看好公司作为国内最大行业电子商务运营商和领先的综合B2B运营商的引流效果和发力供应链金融带来的业绩变现，维持公司2018-2020年收入预测分别为4.21、4.76和5.38亿元，归属于上市公司股东净利润预测分别为0.36、0.76和1.21亿元。维持"增持"评级。  
        ◆风险提示：
        网盛融资平台发展低于预期，网盛融资平台坏账率高于预期，市场整体估值水平下降。