亿翰智库-中国海外发展-0688.HK-逆周期拿地，为什么这家企业能做到？-211209

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核心观点：随着调控的持续深入，房地产行业进入下行阶段，房企纷纷放缓投资保护现金流，土地市场低迷，而中海却在逆周期持续拿地，我们认为，除了有央企身份加持外，主要有三方面的原因：1、中海长期坚持稳健战略，深耕一二线城市，销售和投资上具有更强的韧性。

2、在财务上保持低杠杆模式，现金保有量足，受政策收紧和行业下行影响较小，具有更强的经营续航能力。

3、对高利润率的坚守让中海避开了上半年首轮集中供地的火热，保留了足够的现金，从而能够在下半年土地市场低迷时择机入场拿地。