招商银行-2019年1月进出口数据点评：春节前置，贸易数据“开门红”-190215

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        以美元计，2019  年1  月出口金额2,176  亿美元，当月同比9.1%，预期-3.3%；进口金额1,784  亿美元，当月同比-1.5%，预期-10.2%，进出口同比增速双双好于预期。这表明我国2018  年12  月的进出口增速的下跌并非趋势性的拐点，验证了我们上月点评报告中的判断。
        一、春节提前，出口增速显著回升
        1  月出口金额增速回升的主要原因有二：（1）“春节效应”助推出口增速。出口企业在春节前后有集中出口的现象，今年春节在2  月初，因此出口在1  月份较为集中；2018  年春节在2  月中旬，出口集中在1  月底和2  月初。（2）手机拖累效应大幅弱化。去年12  月，手机出口同比减少76  亿美元，占当月出口金额收缩幅度的74%；今年1  月手机出口金额同比减少30  亿美元，对出口的拖累大幅下降。
        分国家和地区看，对欧盟、东盟、印度、日本出口金额同比增速有显著提升，对美国、韩国出口金额同比增速有小幅改善。分产品看，目前公布的数据中所有产品出口金额同比增速均有提升。其中，集成电路、纺织品、自动数据处理设备、成品油、塑料制品是当月出口金额增速的主要拉动项，分别拉动出口金额增长0.8、0.7、0.6、0.4、0.4  个百分点。
        二、大宗商品进口低迷拖累进口增速
        进口增速边际改善，但整体依旧较为低迷，主要受到大宗商品进口的拖累，指向内需仍然疲弱。分产品看，目前公布的数据中飞机、谷物、大豆、食用油、汽车、钢材、铜材当月进口金额同比增速回升显著，但原油、铁矿石等大宗商品的当月进口金额同比增速均有所放缓。分国家和地区看，对欧盟、日本、东盟进口金额当月同比增速出现显著回升，对美国、金砖国家进口金额同比增速有所下滑。
        由于出口增速回升幅度大于进口，贸易顺差同比扩大。以美元计，1  月贸易顺差392  亿美元，同比增长113%。
        三、2019  年贸易形势仍需谨慎看待
        总体来看，1  月进出口数据超预期主要受到“春节前置”的影响，并不意味着外贸形势的显著改善。最大的不确定性仍然来自于中美贸易摩擦，目前两国磋商仍未取得实质性进展，谈判期限有可能延后。
        此外，全球贸易形势还存在三方面的隐忧：（1）外需持续走弱。1  月摩根大通全球制造业PMI  为50.7，创2016  年7  月以来最低值。除美国外，日本、欧元区制造业PMI  均有所下滑。（2）BDI  指数大幅下滑。作为反应全球贸易景气度的指标，BDI  指数于1  月出现显著下滑，环比下跌20%，这表明贸易活动和贸易需求依旧在走弱。（3）被称作是全球经济“金丝雀”的韩国出口数据持续低迷。作为全球贸易的领先指标，韩国出口增速自2017  年9  月开始下滑，2018  年全年呈现低迷态势。2019  年1  月，韩国出口金额同比下降5.8%，降幅扩大。扣除高基数影响后同比增速由负转正，但1.5%左右的出口增速仍处于相对低位。