信达国际-舜宇光学科技-2382.HK-降至中性评级，目标价79.2元-190216

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        信达国际调低舜宇光学（02382）评级至“中性”，目标价79.2元。
        舜宇早前发盈警，预计其2018年度净利润按年12-15%至24.7-25.5亿人民币，主要受人民币贬值导致外汇亏损净额约3.8亿人民币；人民币贬值导致材料成本增加、新厂房的利用率尚在进一步提高中；及业务尚处于产线流程优化和自动化水准提高过程中；集团预期的2018年度净利润，较市场预期平均值低近15%，或将触发新一轮盈利下调周期，利淡股价。
        另外，信达国际称，舜宇2019年1月份出货量大致符合该行预期，预期集团2019年手机镜片（HLS）、车载镜头（VLS）及手机镜头模组（HCM）出货量将按分别按年升39%、17.7%、15.8%，至13.2亿件、4700万件、4.9亿件；随着生产商最新旗舰手机镜头升级，其中，双摄/三摄镜头、3D感测模组（3Dsensing）批量出货，加上7P镜头完成研发，混合型镜头（hybridlens）进入量产，预计其对集团收入及盈利的影响正面，凭借其于VLS市场的领先地位，集团的车载镜头模组（automotiveCCM）已获客户认证，该行认为对集团于汽车行业布局的另一突破，仍有望成为集团新的盈利增长点。
        信达国际表示，该股股价年初至今一度累计升幅达35%，跑赢香港上市同业同期升幅15.7%，因应终端需求仍然疲弱，并续拖累集团短期毛利率，下调集团2018-2020年的每股盈利预测33.5%、41.3%、45.0%，但信达国际仍然预期集团2018-2020年间，每股盈利年复合增长31.1%，现价相当于2019年24.4倍预测市盈率，估值已较过去5年平均值高1个标准差。
        虽然该行仍认为集团于下一轮手机换机/升级潮中受惠程度最大，后续更于汽车行业对及车载镜头（VLS）及模组（automotiveCCM）的需求持续递增，盈利及收入结构可进一步优化，但集团短期欠缺重大股价上升催化剂下，同时市场等待3月全年业绩公布时，管理层对行业前景、出货量及毛利率指引，将限制股价上上升空间，因此该行将其评级下调至“中性”。
        截至发稿，舜宇光学（02382）跌4.06%，报85.050港元。