光大证券-海外策略周报：新兴市场振幅上升但延续上行趋势-190217

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        1）海外市场观察：中美贸易会谈进展推动全球市场进一步上涨，新兴市场短期振幅加大但上行趋势延续。
        过去一周内，虽然美国和欧洲市场顶住了部分经济数据转弱的压力，各发达市场周线再度全线收涨。尤其是在本周五下午（北京时间）中美双方先后披露新一轮中美贸易会谈取得进展以后，欧美发达市场普遍大幅上涨，和当天亚太市场因前夜美股调整而全线下挫形成鲜明对照。全球股市对于中美双方在贸易会谈方面不断取得进展，并有望在3  月达成协议的前景给予了非常积极地反应，并压倒了一些宏观经济数据如期下滑带来的担忧情绪。但值得注意的是，美欧市场在未来一段时间内各自面临一些政治风险。美国方面，特朗普签署法案宣布国家紧急状态并推出边境墙计划，这一激进举动有可能加剧府院争端。欧洲方面，除英国无协议退欧的风险继续上升外，西班牙首相因财政预算遭议会否决，宣布4  月将提前举行大选，也给欧洲政治乱局进一步添薪加火。展望下周，新兴市场在连续上涨后，波动风险将随资金流入减弱而上升；而发达市场股票和债券的资金流入将会逐步回升。全球市场的风险偏好上行趋势将逐步减缓。
        2）港股策略观点：内外宏观数据的负面影响有限，贸易会谈利好兑现推动市场震荡上行。
        本周五亚太市场和欧美市场的表现迥然相异。除中美新一轮贸易会谈成果发布时间的因素外，投资者在震荡行情中部分了结前期获利也是非常重要的原因。而本周内中美两国的一些重要宏观数据，反而未成为市场的核心主导因素。受中美贸易会谈成果激励，离岸人民币汇率在本周最终小幅升值，为下周港股和A  股市场追随周五欧美市场反弹创造更好条件。但港股市场未能对1  月中国内地金融数据做出足够积极的反应，也表明在持续反弹后，港股市场的多空分歧将继续上升。类似本周这样空头回补和多头了结交替的局面可能再次出现。短期行情可能变得更为震荡。
        投资建议：保持定力，提高持仓的流动性。
        由于预期中美贸易会谈将在3  月初获得成果，市场情绪将继续维持在高位。然而基本面压力仍在继续兑现中，预期市场在高位的震荡将会进一步加剧。震荡行情中应保持定力，但应关注持仓的流动性状况，特别是近期涨幅较高，估值偏高且流动性不佳的品种，其风险收益效率将劣于低估值、高流动性标的。
        ◆风险提示：中美贸易会谈遇阻，英国无序退欧等政治事件风险。