新时代证券-精测电子-300567-业绩略超预期，2019年继续高速增长值得期待-190216

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        2018  年业绩略超我们预期，2019  年高速增长可期：
        公司发布2018  年报业绩快报，2018  年实现营业收入13.90  亿元，同比增长55.24%，实现归母净利润2.89（+0.04）亿元，同比大幅增长73.09%，其中，Q4  实现营收5.10  亿元，同比增长34.74%，Q4  实现归母净利润0.98  亿元，同比大幅增长87.86%，略超我们之前预期。我们认为公司作为国内面板检测设备龙头，2019  年有望继续保持高速增长，维持2019-2020  年盈利预测不变，预计公司2019-2020  年实现归属母净利润分别为4.16、6.25  亿元，同比分别增长43.7%、50.5%。当前股价对应2019-2020  年PE  分别为24  和16倍。维持“强烈推荐”评级。
        AOI  检测系统与OLED  检测系统成为主要增长动力：
        凭借在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础，公司业务规模不断扩大，销售收入稳定增长。公司主要增长动力来源于两大块：其一，AOI  光学检测系统。目前，公司在后段AOI检测系统方面已经具备较强的竞争力，中、前段AOI  的竞争力正在不断增强，份额有望不断提升；其二，OLED  检测系统。我们认为公司在OLED  检测系统方面具备足够的竞争力，2019  年OLED  检测系统有望继续保持高速增长。未来三年，京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23  条，新增投资金额合计超过6,500  亿元，公司作为国内面板检测龙头有望充分受益。
        半导体检测领域产业布局不断完善，新赛道打开新的成长空间：
        公司不断完善在半导体检测领域的产业布局，设立武汉精鸿电子、上海精测半导体，通过香港精测持有韩国IT&T  公司25.20%的股权。公司通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等手段，实现半导体测试的技术突破及产业化，新赛道打开新的成长空间。根据我们的测算数据，国内已经公布的半导体产线投资金额将超过1000  亿美元，对应的半导体检测设备市场规模高达72  亿美元，国产替代空间巨大。
        风险提示：下游面板、半导体投资放缓风险；新产品研发不及预期风险