信达期货-油脂油料早报-190218

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        豆一
        国储自从11月启动收购以来，收购价多次下调，从1.85元/斤下调到1.70元/斤，市场悲观情绪浓厚，贸易商对大豆后期走势信心不足。2019年国家将继续实施大豆振兴计划，国产大豆产量将继续增加，对大豆市场形成压制，预计短期国产大豆弱势难以扭转。
        豆粕
        春节后关注两点，一是中美贸易谈判，上周在北京举行的中美第六轮高级别磋商结束，双方就主要问题达成原则共识，下周刘鹤将再次赴美，在3月1日之前努力达成一致。我们认为，双方积极谈判，主观愿望都想结束贸易摩擦，一旦谈判成功，美豆库存转移至国内，国内豆系将继续下跌，豆粕主力05合约下方看至2200-2300元/吨。如果谈判不成，美豆继续加征关税，豆系下跌的幅度会有所减少但不能改变全球大豆供给宽松的格局。二是美国政府重启，USDA公布了2月大豆供需报告，该报告基本符合预期，小幅下调了产量，但难改高库存的现实，此外，USDA下调了巴西新一年度大豆产量至1.17亿吨，12月预估为1.22亿吨，巴西主产区降雨依旧偏少，后期仍有下调空间，阿根廷2018/2019年度大豆产量依旧维持在5500万吨，全球大豆供给宽松格局难以扭转，豆系下跌趋势难以改变，豆粕沿着40日均线做空，目前空单持有。
        菜粕
        最新的跟踪情况来看，2月到港21万吨，3月24万吨，原材料供截至1月25日当周，两广福建地区菜粕库存降至11500吨，处于历史同期最低位。此前，海关消息，允许印度菜籽粕进口，菜粕供给端仍有保障。此外，中美贸易摩擦略有缓解，后期不确定仍然较大，菜粕价格承压，观望为主。