国金证券-东阳光药-1558.HK-公司业绩盈利预喜，研发管线稳步推进-190216

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        事件  
        近日，公司发布2018年业绩盈利预喜，预计公司2018年全年归母净利润同比增速约45%。    
        点评  
        公司业绩盈喜，归母增速预计约45%：公司发布2018年年报业绩盈利预喜，预计归母增速约45%。我们预计公司业绩盈喜与以下几个因素有关：（1）公司核心品种可威（奥司他韦）快速增长，预计受益于年初流感爆发；（2）预计公司销售学术推广团队继续加强，在抗病毒及内分泌等细分领域持续发力；（3）公司品种在医疗机构渗透率逐步提升，尤其基层医疗机构。
        制剂出口转内销品种申报生产，预计仿制药市场开花结果：目前，集团研究院制剂出口转内销逐步落地，预计研究院有4个海外ANDA转报国内获批，分别是克拉霉素片/缓释片、左氧氟沙星片、莫西沙星片等，20个海外ANDA转国内目前处于申报生产阶段，分别是奥美沙坦酯片、埃索美拉唑镁肠溶胶囊、恩替卡韦片、利格列汀片、他达拉非片、奥氮平片/口崩片、替格瑞洛片、苯磺酸氨氯地平片等。未来预计通过购买方式纳入上市公司。  
        创新药临床稳步推进，研究院新药梯队完善：公司在研管线较为丰富，丙肝药以及胰岛素品种临床进展顺利，预计明年公司新药品种有望申报生产，2020年及之后逐步为公司贡献业绩。集团在研品种丰富，其中全新机制和靶点的抗乙肝新药莫非赛定有望治愈乙肝（临床终点预计为转阴率，并与恩替卡韦做头对头临床试验）；另外抗肿瘤药物宁格替尼和莱洛替尼预计在国内已经进入Ib期临床，且其他抗肿瘤药物梯队完备    
        估值与盈利预测  
        公司业绩稳定增长，新药临床逐步推进。我们给予未来2018-2020年EPS分别为2.10/2.67/2.95元，对应PE为14.5/11.4/10.3倍。    
        风险提示  
        可威受流感周期性影响明显，未来业绩（应收应付等）存在波动可能性；抗丙肝新药领域在研品种较多，未来竞争较为激烈，销售存在不确定性。