财通证券-医药生物行业周报：资金将继续推动大幅反弹-190215

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        投资要点：
        天量信贷推动的估值修复行情
        春节后躁动行情的本质是一月份的天量信贷和外资流入，股市大幅下跌并年报业绩排雷完成后，短期也难找到大利空，利空出尽后的估值修复行情。信贷的投放不只利于股市，商品市场也有不错的表现。但从信贷的方向来看，短期贷款增量更大，这部分资金不是流入实体经济，资金空转、流入金融和房地产市场。中长期贷款未有大的改善，经济还处于寻底筑底期。股市反弹初期，处于流动性的考虑，资金寻找流动性好、超跌的大龙头白马资产，恒瑞医药和爱尔眼科等是近期表现最好的医药公司。当资金继续流入、流动性继续上升时，"野百合"也有春天，表现为上涨速度迅猛，时间短幅度大。预计反弹时间将持续到4月中，上证指数在3000点上下50点。这期间我们可能选出的优质低估值、中长期稳健成长的公司涨幅并不会很大，另投资人焦虑，但这些公司是马拉松选手，刨除风格因素，长期会有不错的收益。
        医药是公共服务属性，要想获得超额利润唯有创新、创新、再创新
        未来三年国民依然要勒紧裤腰带过日子，财政支出能力有限，医疗卫生行业做为公共服务产品是第一属性，降价、节约医保，为民谋福利是第一位的，而不是企业盈利第一。所以，对于化学药和生物药行业来讲，创新是第一位的，仿制药行业虽然受到4+7政策的干扰，估值已经按倒地板上，短期也随着大盘进行估值修复，但我们预计带量采购将变成新常态，大幅获取超额利润的仿制药公司是有业绩风险的。反倒原料药企业通过打通产业链销售制剂，价值将上升，这部分我们新进推荐的金城医药有潜质。中成药领域医保政策未有改观，虽然大部分可以认为是品牌消费、独家品种，降价压力小，但量很难上升。（更多详见正文）
        重点推荐：
        化学药，东诚药业、金城医药等；中药推荐济川药业；生物药推荐长春高新和康弘药业等；医疗器械重点推荐鱼跃医疗、理邦仪器、欧普康视和凯利泰等；医疗服务选择昭衍新药和药石科技等。
        风险提示：医保控费加剧；带量采购范围迅速扩大。