东吴证券-电气设备与新能源行业点评：抢装情绪高涨，1月装机电量超预期-190215

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        投资要点    
        根据GGII数据，2019年1月电动车产量10.14万辆，同比增长155%，环比减少55%。乘用车产量0.92万辆，同比增172%，环比减少43%；客车产量0.73万辆，同比增长165%，环比减少74%；专用车产0.24万辆，同比降低27%，环比减少94%。我们根据GGII数据统计，1月装机电量为4.97gwh，同比增长278%，环比减少63%。2019年累计装机电量为4.97gwh，累计同比增长278%。    
        1）磷酸铁锂：1月铁锂装机电量为1.40gwh，同比增长174%，环比减少76%，占比28%。  
        2）三元：1月装机电量3.28gwh，同比增长350%，环比减少46%，占比66%；锰酸锂1月装机电量为0.04gwh。  
        各车型平均带电量来看，1月纯电车型平均带电量环比增加明显。1月纯电动乘用车单车带电量46.08kwh，环比大幅增加近7kwh。1月纯电动客车平均带电量185.14kwh/辆，较平稳；专用车平均带电量大幅提升至84.50kwh/辆。  
        从电池厂商看，宁德时代1月装机电量同比大幅增长，市占率43.7%，1月装机电量2.17gwh。其次比亚迪1月装机电量1.37gwh，同比翻了10倍，市占率27.6%。第三名为国轩高科，装机电量0.19gwh，市占率3.8%。    
        1）宁德时代1月装机电量同比提升较大，为2.17gwh，同比增241%，环比减61.2%，占比43.7％，占比进一步提升，其中磷酸铁锂为0.75gwh，同比增113%，三元为1.34gwh，同比提升371%，环比减38%。  
        2）比亚迪1月装机电量为1.37wh，同比大增1034%，环比减少26%，占比27.6%，其中磷酸铁锂0.23gwh，同比大增197倍，环比下滑67%。三元1.14gwh，同比增长851%，环比减少1%。  
        3）国轩（1月0.19gwh，同比增47%，占比为3.8%）；亿纬（1月0.15gwh，同比增778%，占比为3%）；比克（1月0.12gwh，同比增432%，占比2.5%）；力神（1月0.1gwh，同比大增71倍，占比为1.9%）。  
        2019年磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、比亚迪和亿纬锂能，三家合计占据80.8%的市场份额，市场集中度高。三元市场前几大厂商为CATL，比亚迪，比克电池和卡耐新能源，共占据81.5%的市场份额。  
        投资建议    
        1月销量大超预期，龙头满产，业绩高增长较确定。继续推荐1季报高增长的龙头标的：电池龙头（宁德时代、比亚迪）；锂电中游的优质龙头（新宙邦、天赐材料、璞泰来、当升科技、星源材质；恩捷股份、杉杉股份、亿纬锂能、国轩高科、关注欣旺达）；核心零部件（汇川技术、宏发股份）；同时逐步布局股价处于底部的优质上游资源钴和锂（天齐锂业）。  
        风险提示：
        投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。