信达证券-有色金属行业：山东黄金-190218

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        本周行业观点：金价继续小幅上扬，我国精铜产量继续增长。
        1、  金价继续小幅上扬。截至2  月15  日，LME  铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6190  美元/吨、1828.5  美元/吨、2641美元/吨、2068  美元/吨、21085  美元/吨、12100  美元/吨；较前一周分别变化-0.27%、-1.96%、-1.77%、0.10%、0.17%、-4.99%；黄金、白银价格分别为1316.55  美元/盎司和15.68  美元/盎司，较前一周分别变化0.13%和-0.67%。
        2、  SMM  发布中国基本金属2019  年1  月产量数据。1  月，我国精铜产量为73.75  万吨，同比增长5.22%；电解铝产量296.9万吨，同比减少0.5%；原生铅产量为27.4  万吨，同比上升8.44%；精炼锌产量为43.36  万吨，同比减少11.46%；电解镍产量为1.21  万吨，同比增长1.44%。
        3、  美联储鸽派声明有望支撑金价。北京时间1  月31  日，2019  年美联储首次FOMC  议息会议宣布暂不加息，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变，这一决定符合市场预期。美联储会议声明较为鸽派，表明美联储放缓甚至暂停加息与缩表进程概率增加，将对黄金价格形成支撑。
        4、  稀土矿供应或将收紧。1  月4  日，工信部、发改委、自然资源部等12  个部门联合发布了《十二部门关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》，明确了加强稀土行业秩序整顿的任务分工、主要目标和落实举措，便于中央和各地形成部门合力，加强对违法违规行为的惩治力度。我们认为随着相关部门加强对稀土供应端的管理，我国稀土矿供应或将收紧。
        5、  风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。