爱建证券-餐饮旅游行业周报：中免将开设香港市内免税店-190218

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        投资要点：  
        一周市场回顾：  
        上周餐饮旅游板块上涨  7.28%，沪深  300  指数上涨  2.81%。旅游板块表现强于沪深  300  指数，跑赢沪深  300  指数  4.47pct。板块自年初至今上涨1.42%，列所有中信一级行业末位。上周  28  个中信一级行业收涨，仅银行收跌。涨幅最高为电子元器件  11.02%，跌幅最高为银行-1.06%。餐饮旅游行业上涨  7.28%%，列全部  29  个中信一级行业第  4  位。上一周旅游行业四个  子  板  块  均  上涨  。  景区  、  旅  行  社  、酒  店  、餐  饮  子  版  块  分别  收  于5.31%/8.88%/6.97%/6.24%。从个股来看，上周餐饮旅游板块中仅有  1  只个股下跌，涨幅居前个股为*ST  云网、中国国旅、首旅酒店、中青旅、腾邦国际。
        餐饮旅游行业估值目前处于一个相对稳定的平台期。截至上周收盘，餐饮旅游行业估值（TTM  整体法）为  28.17  倍，比前一周上升  1.89  个单位。估值溢价率上调  7.03pct  至  196.54%。各细分子行业的估值近期均有回升，其中餐饮子版块已回升至近半年最高值。截至上周收盘，景区、旅行社、酒店、餐饮子板块估值分别为  23.48  倍（+1.17）、33.82  倍（+2.77）、22.59  倍（+1.36）、41.65  倍（+2.43）。
        投资建议：  
        从去年国庆黄金周和今年春节黄金周的出游数据来看，居民的出游意愿和旅游消费情绪较前期有所下降。从行业发展来看，在经济整体承压的环境下，服务行业不可避免受到影响，行业增速下降、景气度下滑，消费对经济的拉动作用减弱。但中长期来看，消费分层现状下人口红利仍有相当大的空间。今年以来旅游行业指数表现相对较弱，对于一些业绩优良、估值回调到位的旅游行业个股，目前是比较好的配置时间窗口。
        维持整个行业“同步大市”的评级。推荐标的：1）免税业龙头公司中国国旅（601888，离岛免税政策利好，并购整合，探索国际扩张）；2）关注具备长期成长空间，业绩表现良好的公司：宋城演艺（300144，国内演艺市场龙头，业绩具备高成长性）。
        风险提示：  
        1）宏观经济增速下行；
        2）旅游行业系统性风险；
        3）重大意外灾害事件。