光大证券-建材行业周报2019年第5期：静待节后需求启动-190218

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        ◆一周行情回顾：建材行业涨幅3.63%，水泥制造板块涨幅3.81%
        建筑材料申万一级行业指数上涨3.63%，沪深300  指数上涨4.53%；细分行业指数中，水泥制造指数上涨3.81%，玻璃制造上涨5.50%，管材指数上涨0.37%，耐火材料指数上涨3.74%，其他建材指数上涨3.68%。
        ◆各子行业运行情况：水泥/玻璃价格下跌，玻纤价格稳定
        本周全国水泥价格较节前下跌。价格下跌地区有广西、河南和江苏等地。受春节长假及雨雪天气影响，需求未启动，降价促销。未来一两周仍处我国春节淡季期且水泥价格累计回落幅度不大，水泥价格仍将回落。
        本周国内浮法玻璃价格较节前下跌。节后国内浮法玻璃市场缓慢恢复，原片企业陆续恢复出货，下游深加工企业仍未完全开工，多数厂家元宵节后开工，市场需求偏淡，仅部分经销商少量拿货，整体成交平平。预计短期市场需求仍淡，元宵节后将缓慢好转。
        本周无碱粗纱市场价格基本稳定。节后首周，国内各池窑企业库存较节前有明显上涨，下游加工企业开工率一般，需求有待恢复。部分厂价格较节前价格有一定下调，跌幅100  元/吨左右，控制库存成为主要任务。预计下游加工企业元宵节后陆续开工，节前各厂囤货意向一般，后期或有短暂集中提货现象，需求变动值得关注。
        小建材原材料方面，沥青价格较上周上涨90  元/吨，累计均价较去年同期上涨13.0%；PVC  价格较上周下跌5  元/吨，累计均价较去年同期上涨0.6%；PP-R  价格基本稳定，累计均价较去年同期上涨3.2%。
        ◆行业观点：静待节后需求启动
        春节后三周仍处需求淡季，水泥熟料间价格差较大，预计后两周水泥价格仍有逐步回落，市场静待需求启动。我们认为，当前沿江熟料360  元/吨已较去年同期高30  元/吨，一季度华东和中南区域的水泥价格预计将较去年同期高40-50  元/吨，且当前煤炭价格较去年同期降幅在100元/吨以上，能源成本下降亦改善水泥成本压力。并且延续我们2019  年年度策略中的观点，需求端基建投资重回稳增长引擎，房地产投资增速会有回落，但新开工和施工面积增速预计在上半年仍然保持较高增速，水泥的需求边际改善。我们预计水泥行业上半年乃至全年仍将获得不错的业绩增长。南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体较低，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，配置海螺水泥，关注福建水泥和港股华润水泥控股。
        持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，东方雨虹防水龙头地位稳固，需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种。伟星新材塑料管道龙头收益高质量，业绩稳定增长估值合理。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大，盈利能力持续提升。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。