太平洋证券-银行业金融数据月度点评：本外币贷款余额同比增速提高，大幅超预期的社融有助于提升银行PB估值-190215

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        事件：2  月15  日，央行官网发布《2019  年1  月社会融资规模存量统计数据报告》、《2019  年1  月社会融资规模增量统计数据报告》和《2019  年1  月金融统计数据报告》。
        本外币贷款同比+12.8%，较上年同期上升0.2  个百分点。1  月末，本外币贷款余额145.1  万亿元，同比增长12.8%（2018M12：12.9%；2018M1：12.6%；2017M1：12.1%）。月末人民币贷款139.5  万亿元，同比增长13.4%（2018M12：13.5%；2018M1：13.2%；2017M1：12.6%）；存款余额为180.8  万亿元，同比增长7.6%（2018M12：8.2%；2018M1：10.5%；2017M1：10.4%）。人民币存贷款增速较上月均有所下降，但贷款增速仍保持较高水平。本外币贷款增速同比提升，预示银行信贷规模扩张有望成为业绩增长的主因。
        社融存量同比增长10.4%，18  年以来社融增速首次回升。1  月末，社融存量205.1  万亿，同比增长10.4%（2018M12：9.8%），是18  年以来社融规模同比增速首次回升。剔除地方政府专项债券后，社融存量为197.7  万亿元，同比+9.7%（2018M12：9.1%），增速同样环比上升0.6  个百分点。
        1  月份表内表外融资均实现增长，使社融大幅增加。1  月份，社融增加4.6  万亿元，同比多增1.6  万亿元。其中，人民币贷款新增3.6  万亿，同比多增8850  亿元；表外融资合计增加3432  亿元，同比多增2254  亿元。直接融资中，企业债券增加4990  亿元，同比多增3768  亿元；股票融资增加293  亿元，同比少增207  亿元。地方政府专项债券增加1088  亿元，同比多增1088  亿元。
        M2  同比增速继续提升至8.4%，M1  增速降至0.4%。2019  年1  月末，M1  余额为54.6  万亿元，同比增长0.4%（上月1.5%）；M2  余额186.6  万亿元，同比增长8.4%（上月8.1%），增速连续两个月上升。2018  年10  月，M2  增速降至历史最低点8.0%，11  月维持8.0%，12  月起回升。18  年以来，央行四次降准政策所释放的增量资金已逐步流向实体经济中。
        投资建议：给予银行业“看好”评级。今年息差、资产质量可能好于预期。降准、保实体经济背景下规模扩张可能超预期，行业估值有望修复。个股推荐具有长期成长性、即便回调依然能重新崛起的平安银行；以及资产质量指标有望得到持续修复的浦发银行。
        风险提示：宏观经济修复不及预期；信贷违约超预期的风险。