东方证券-1月金融数据点评：金融数据超预期，风险偏好或进一步提振-190215

《东方证券-1月金融数据点评：金融数据超预期，风险偏好或进一步提振-190215（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-1月金融数据点评：金融数据超预期，风险偏好或进一步提振-190215（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        研究结论
        1  月金融数据公布，1  月末，M2  同比增长8.4%，高于预期8.2%和前值8.1%。M2  增速回升主要是由于居民存款增速上升，以及财政存款增速下降。1  月地方债发行规模超过4000  亿，但财政存款增速自12  月的-1.45%下降至-9.95%，1  月财政支出或有明显增长。
        1  月社融共新增46400  亿，同比上升1.56  万亿。存量增速上升至10.4%，前值9.78%，为17  年下半年以来存量增速首度回升。社融中的贷款、债券、未贴现的银行承兑汇票、地方政府专项债均同比大幅增长，委托贷款和信托贷款与去年同期变化不大，股票融资较去年同期下降。社融中1  月贷款增加3.57  万亿，同比多增8818  亿元；企业债券净融资4990  亿元，同比多3768亿元；地方政府专项债券净融资1088  亿元，同比多1088  亿元。未贴现的银行承兑汇票增加3786  亿元，同比多增2349  亿元。委托贷款减少699  亿元，同比少减10  亿元；信托贷款增加345  亿元，同比少增52  亿元。由于未贴现的银行承兑汇票同比大幅增长，表外融资整体较上年同期增长2254  亿元。股票融资同比下降，非金融企业境内股票融资293  亿元，同比少207  亿元。
        1  月新增人民币贷款3.23  万亿人民币，远超预期和前值，较上年同期多增3284  亿元。居民和企业新增贷款均高于上年同期。
        企业贷款中，短期贷款、中长期贷款和票据融资均高于上年同期。1  月企业新增贷款共计2.58  万亿，同比多增8000  亿元。新增贷款中，中长期贷款增加1.4  万亿，同比多增700  亿；短期贷款增加5919  亿，同比多增2169  亿元；票据融资新增5160  亿，同比多增4813  亿元。
        居民中长期信贷高于上年同期，短期贷款低于上年同期。1  月居民新增贷款共计9898  亿元，同比多增882  亿元。其中，居民短期贷款新增2930  亿元，同比少增176  亿元。中长期贷款增加6969  亿元；同比多增1059  亿元。
        近期市场风险偏好持续抬升，上证综指连续上涨。1  月金融数据、PMI  和进出口数据均有边际改善，反映经济并不弱。目前十年期国开债收益率持续在3.5-3.6%一线，作为经济数据的先行指标，社融数据如此强劲，我们对于经济增速并不悲观，长端利率下行空间有限。
        风险提示
        全球经济景气度超预期下行，或将影响我们对利率的判断。