安信证券-全市场教育行业策略报告：顶层职教改革来临，民办职教迎来风口-190217

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        国家职业教育改革实施方案出台，职业教育地位提至国家战略层面：2  月13  日，国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，对职业教育提出了全方位的改革设想。主要系国家经济转型的需要，叠加职业教育发展的滞后性，职业教育发展至全面深化改革的重要阶段。此次改革包括3  个重要的内容，即推动目前职业教育按照普通教育办学模式进行发展、鼓励企业参与融合到职业教育发展以及明确划定具体指标的时间节点（2022  年）。
        学历+非学历双箭齐发，职业教育预计2022  年将达到10623  亿：我国职业教育体系一般分为学历及非学历职业教育。目前劳动力市场仍缺乏熟练的技术人才，职位空缺与求职者的比例呈现上升趋势。而就业需求驱使+职业发展引导，催生职业教育黄金发展机会，其中广义的（学历+非学历）职业教育预计于2022  年将达到10623  亿元（GARE为6.7%）。（弗若斯特沙利文）
        行业整体普遍受益，细分赛道略有差异：我们对于《国家职业教育改革实施方案》的六大举措进行细分拆解，其中：
        整体受益：对于职业教育给予政策支持和资金经费投入，板块整体受益。
        细分赛道：对于学历教育板块的影响更为深远，主要体现在对于学历证书以及职业技能等级证书的制度试点以及经费投入机制的施行，整体上看学历教育受益程度大于非学历教育，有证书大于无证书。
        中职vs  高职：对比分析中职和高职赛道，我国中职发展趋于萎缩状态，一二三线城市中职相对来讲空间较大；而国家鼓励建设应用型大学及专业学校，对于高职学校而言受益较好，高职院校可以通过与企业深度合作、抢占发展先机，未来学校与企业有望在土地、贷款、税收等方面受益。
        职教龙头陆续上市，未来证券化有望持续：资本市场中职业教育板块有新表现，华图教育提交新版港股招股书，中国东方教育集团提交招股书；而亚夏汽车185  亿元收购中公教育获得证监会审核通过，中公教育正式登陆A  股市场。预计未来职业教育板块将会有更多的公司实现证券化。
        政策对于职业教育利好明显，梳理资本市场重要标的：相较于教育其他板块政策严监管态势，职业教育板块政策利好明显。我们对于资本市场相关标的进行梳理，其中职业教育细分市场较多：
        A  股市场：参股/控股公司涉入职业教育板块形式居多，多为非学历职业教育培训、其中纯正的职业教育公司数量略少；
        港股：职业教育多为学历职业教育，以中专、大专院校的形式提供职业教育服务；
        新三板：职业教育公司多为纯正非学历职业教育培训。主要涉及到IT  培训、企业管理、创业培训、财会（包括各大金融机构、银行等）、汽车类、艺术类以及其他细分类领域。
        目前A  股市场中，亚夏汽车（中公教育）、港股多家民办高教公司以及排队中的中国东方教育表现突出。
        风险提示：政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧。