东兴证券-卫士通-002268-深度报告系列之四：对标美国FireEye追求网络攻防绝对优势-190217

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        报告摘要：
        中美网络攻防能力差距较大，政策战略加快部署利好网络安全行业。全球网络空间呈现对抗公开化、力量专业化、部署攻势化的趋势。网络安全攻防、防御成本急剧上升，碎片化安全问题严重，国际网络空间竞争博弈进入深水区。美国国家级攻防对抗将成为新常态，我国网络安全面临高压态势。我国网络空间防御能力严重滞后，国内网络安全行业有望进一步整合发展。
        美国火眼公司（FireEye）并购建立综合安全管理平台，军民融合、政企合作具有借鉴意义。美国火眼公司在APT  防御、网络安全服务生态系统领域独步武林，通过并购实现在安全服务领域较大的跨越，搭建起了以侦测、响应、情报、咨询为一体的综合安全管理平台，主业逐渐向服务类转向。而火眼自2013  年后收入增长了八倍，给卫士通未来发展指明了道路，向服务转型，通过收购建立生态系统将是卫士通未来发展的两道法门。
        网络安全行业加速增长，行业技术发展催生更大市场需求，业务模式转向运维。数据资产急速增长，传统边界安全转向内容安全和数据安全；云安全带来虚拟化需求，成为云-网-端立体式安全核心；物联网安全和工控安全兴起、5G  部署将进一步扩大网络攻击范围，催生新的防御需求。
        随着等保2.0  的临近，网络安全产业市场空间进一步增加，网络安全行业整合趋势进一步增强，中美贸易冲突下国家队将充分受益，重点推荐卫士通（002268）。预测公司2018  年、2019  年和2020  年收入分别为27.15  亿元、52.27  亿元和76.92  亿元，归母净利润分别为1.60  亿元、5.47  亿元和8.08  亿元，EPS  分别为0.19  元、0.65  元和0.96  元,建议重点关注。
        风险提示:  安全运维推广不达预期，政务云竞争激烈，5G  进度低于预期。