平安证券（香港）-港股脉搏：港股业绩盈喜/盈警启示-190214

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        上升趋势有机会在业绩公布高峰期内延续
        港股踏入公布业绩的高峰期，投资市场的焦点集中在个股业绩上。当大量上市公司在差不多的时间相继发出盈喜或盈警，便有可能产生普遍性的乐观或悲观气氛，影响整个港股市场的估值水平。我们统计了2016  年至今每一个季度，全部港股所发出的盈喜或盈警，沿路推敲港股市场的短期趋势。
        截至2  月13  日，本季度已发出的盈喜占盈利预告总计的35%，从2018  年第4  季的30%转好，反弹到2016  年至2018  年合共12  个季度的平均水平的35%。恒生综合指数从1  月初开始的反弹浪，得到了盈喜占比回升的支持，目前的上升趋势，有机会能够在今年的业绩公布高峰期内延续。
        经济基调欠佳，投资者焦点放在中国全国两会和中美谈判限期
        从宏观经济面看，中国GDP  增长率有较高机会继续减速，新华社主管的《经济参考报》于2  月11  日在头版表示，保守估计中国GDP  累计增长率将进一步回落至6.3%，2019  年第1  季的增长率更可能下滑到6%。具有前瞻性的财新中国制造业采购经理人指数，2019  年1  月报48.3  点，连续两个月下跌并且低于50  点的荣枯线临界点，预示着中国制造业收缩。从技术层面看，盈喜占盈利预告总计这一指标仍然未完全摆脱下降趋势，第2  季企业盈利预告的钟摆有机会再次荡向盈警。
        中国全国两会将于3  月3  日及5  日召开。按照惯例，政府将会公布2019  年GDP增长目标，我们预料今年的目标将会定在6.3%，比2018  年低0.3%。根据彭博市场一致预期，2019  年中国GDP  增长率的预测是6.2%，中国GDP  增长进一步放缓已经是投资市场共识。
        我们相信，此刻投资市场的两大焦点分别是：(1)中国政府对于今年GDP  增长布局的判断，和(2)中美贸易谈判限期。
        1.  中国今年GDP  增长布局：将会是平稳增长，抑或是先低后高？
        现时，市场一致预期2019  年GDP  将会是平稳增长，假如在两会期间，中央领导人关于今年上半年经济的讯息非常保守，投资者可能需要修改企业盈利增长预期，这将会触发股票估值调整。
        2.  中美贸易谈判限期
        近日，美国总统特朗普多次透露可能会再次押后提高中国商品关税的日期，我们认为将会是非常务实的决定。由现在到3  月中，中国中央政府部门都忙于处理两会相关工作，将谈判限期延到全国两会之后，中国政府可以调拨更多资源详细研究各项协议的具体执行方案。
        投资策略建议
        恒生波幅指数从去年12  月28  日的27.17  点，下降到2  月13  日的17.10  点，港股市场总成交金额维持在每日1,000  亿港元水平，显示投资者信心回升，买卖股票的热情有待升温，暂时股票市场缺乏方向。基于我们预期上升趋势有机会在业绩公布高峰期内延续，投机资金可能会轮换炒作，建议投资者买入年初至今表现相对落后的金融业、综合企业和公共事业的股票。
        我们维持推荐恒生指数评级
        我们维持推荐评级，并维持恒生指数12  个月合理价为30,800-32,600，相等于2019  年市场一致预期市盈率11.6  倍-12.3  倍。恒生指数过去5  年平均市盈率11.5  倍，标准偏差为正负1.4  倍。
        风险：1)资金流向风险，2）市场监管风险，  3)  宏观经济波动风险