信达证券-银行行业：常熟银行-190218

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        本周行业观点
        银行业观点：  中办和国办印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》
        2  月14  日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，《意见》要求加强对民营企业的金融服务，通过综合施策，实现各类所有制企业在融资方面得到平等待遇，确保对民营企业的金融服务得到切实改善，融资规模稳步扩大，融资效率明显提升，融资成本逐步下降并稳定在合理水平，民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题得到有效缓解，充分激发民营经济的活力和创造力。
        我们认为，《意见》的实施对于整个金融行业影响深远，对金融机构在业务经营、发展方向均具有引导作用。对商业银行而言，对民企的服务将直接影响商业银行的监管考核和融资。《意见》指出，支持金融机构通过资本市场补充资本。加快商业银行资本补充债券工具创新，支持通过发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券等创新工具补充资本。从宏观审慎角度对商业银行储备资本等进行逆周期调节。这一规定使得金融机构也可以通过债券市场来补充资本金，从而进一步将充足的资本“输血”给民营企业。
        “把民营企业、小微企业融资服务质量和规模作为中小商业银行发行股票的重要考量因素”则是通过硬性指标把商业银行发行上市、再融资与服务民企相挂钩。我们预计未来商业银行对于小微企业的贷款投放力度将加大，贷款结构中小微企业贷款占比将持续上升，小微企业融资环境将迎来改善。
        在监管政策的引导下，近期公布的社融数据显著改善且超预期，我们预计这将减缓宏观经济下滑的动能，市场对银行资产质量的担忧略微缓解。当前上市银行PB（LF）为0.85  倍，PE（TTM）为6.5  倍，处于历史极低水平，大幅下探的概率较小。
        本期【卓越推】组合：常熟银行（601128）。