东兴证券-有色金属行业数据周报：铜锌累库明显，基本面对价格的指引仍将显著-190218

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        投资观点：
        1、一周价格综述：工业金属整体偏弱，累库迹象对价格产生抑制
        上周基本金属价格整体表现偏弱，本周影响价格的核心因素或聚焦于现货及库存所带动的基本面变化，而中美贸易谈判对市场风险情绪的影响亦值得关注。从价格涨跌幅看，SHFE3  月期铜、铝、锌、铅、镍及锡分别涨跌-0.15%、-1.2%、-4.4%、-2.9%、-2.8%及-0.4%，LME3  月期铜、铝、锌、铅、镍及锡则分别变化+0.36%、-1.2%、-1.3%、-0.6%、-1.3%及0.3%。
        经济数据方面，周内公布的经济数据整体偏淡，但中国的信贷数据表现亮眼。美国方面，美国CPI  数据连续3  个月持平，通胀年率创18  个月来最小胜负；美国12  月零售销售数据创9  年最大降幅而1  月工业数据则创一年半最差，整体显示美国经济略显弱化迹象。中国周内公布了一系列重磅经济数据，其中中国1  月PPI  同比由0.9%降至0.1%，1  月CPI  则由1.9%降至1.7%；中国1  月社融规模4.64  万亿，增量1.56  万亿，创历史新高；1  月M2+8.4%，1  月新增人民币贷款3.23  万亿，均高于前值及预期，显示中国货币宽松格局的延续。欧元区方面，德国四季度GDP  与上季持平，不及预期；欧元区12  月工业产出亦不及预期。此外，西班牙议会投票否决2019  预算草案，欧元区政治层面的不确定性风险再度攀升。
        本周数据相对平淡，主要关注欧美制造业相关数据(美耐用品订单及欧美2  月Markit  制造业PMI  数据)、美联储会议纪要与官员讲话及中美贸易谈判的相关进展。
        基本金属价格周内与风险偏好及利率环境相关，原油对价格的影响并不明显，基本面的分化对价格的传导性依然有效。
        基金属现货升贴水周均价出现全面弱化，现货对期价的影响权重或增大。
        铜锌库存大幅攀升，增幅主要来自上海仓库；铜锌注销仓单占比均回落。
        2、投资建议：关注紫金矿业在近阶段的反弹表现
        紫金矿业收购的卡库拉预可研显示其已为世界第四大铜矿，也是世界上最大的高品位未开发铜矿，拥有10  亿吨3.02%铜品味的矿石资源量，有助于大幅提升紫金矿业的铜资源储量及产量。建议组合配置紫金矿业（40%）、江西铜业（30%）及山东黄金（30%）。风险提示：现货贴水持续放大，中美贸易谈判恶化，流动性骤然收紧。
        风险提示：现货贴水持续放大，中美贸易谈判恶化，流动性骤然收紧。